兴证医药2026深度早班车：新产业专题会

新产业是国内唯一一家大规模自产磁微粒的企业，拥有全产品线，核心产品为化学发光检测设备及试剂。报告分析了其成本优势、管理层稳定性、2025年首次利润同比下滑但2026上半年营收净利双增、'仪器+封闭试剂'商业模式、国内IVD行业政策环境及国产替代空间、渠道优势、海外市场空间及增长潜力，以及小分子检测技术作为未来增长引擎的潜力。

国内IVD行业受政策影响已出清，政策环境趋于稳定。国内IVD国产化率不足50%，三级医院更低，新产业市占率约9%，国产替代空间大。海外市场空间约500亿，是国内市场的近两倍，竞争格局好，大部分国家市场处于快速增长期。小分子检测技术领先，有望成为公司新的增长引擎，推动公司成为全球领先企业。

报告重点分析了新产业的磁微粒自产优势、成本控制能力、管理层稳定性、业绩表现（2025年利润首次下滑但2026上半年营收净利双增）、商业模式（'仪器+封闭试剂'，试剂占营收70%以上，毛利率近87%）、国内行业前景（政策环境稳定、国产替代空间大）、渠道优势（渠道毛利率超40%，国内流水线市占率超80%）、海外市场潜力（收入占比超45%，利润接近国内，多个国家市场快速增长）以及小分子检测技术作为未来增长引擎的潜力。

新产业在磁微粒自产方面具有国内唯一性，成本优势明显，产品线完整。2025年利润首次同比下滑，但2026上半年营收净利均实现增长，海外市场表现强劲，收入占比超45%，利润接近国内。国内市场方面，IVD国产化率不足50%，三级医院更低，新产业市占率约9%，国产替代空间大。渠道方面，渠道扁平，毛利率超40%，国内流水线市占率超80%。海外市场空间约500亿，竞争格局好，大部分国家市场快速增长。

报告指出，虽然新产业管理层稳定，但实控人翁协定被留置可能存在潜在风险。国内市场方面，政策环境虽已出清但仍有不确定性，国产化率提升需要时间。海外市场方面，虽然空间广阔，但需关注国际政治经济环境变化带来的不确定性。技术方面，小分子检测技术虽领先，但商业化落地仍需时间，存在技术迭代风险。此外，海外市场竞争加剧也可能对公司业绩增长造成压力。