宇通重工2026年8月19日机构交流会议纪要

会议纪要显示，2026年上半年环卫设备毛利率约27%，矿卡约20%，工程机械约30%-31%，环卫燃油车约15%、新能源约20%，矿卡燃油车约15%、新能源约20%。环卫设备收入下降主因是结构调整，新能源销量以小吨位低单价车型为主，且公司风控优先放弃部分回款不达标订单。海外业务处于市场研究与产品准备阶段，计划布局欧洲、东南亚，2026年海外收入占比约5%-10%。矿卡业务收入增长主要因销量，毛利率提升源于原材料采购降本。经营性现金流改善，环卫设备、矿卡各贡献约55%、45%。扣非净利润同比增长约15%，非经常性损益预计3500万-4000万元。

2026年环卫行业总销量约8万台，未来2-3年将缓慢回升。矿卡新能源渗透率约50%（纯电约30%），预计5年后达70%（纯电约50%、混动约20%），行业需求承压或于2027年反弹。海外矿卡需求以燃油钢卡为主，新能源应用未达大规模阶段。环卫无人化产品目前处于示范阶段，成本高、客户少，预计3年后竞争力才会提升。

报告重点分析了各业务板块毛利率情况、环卫设备收入下降原因、海外业务布局与进展、矿卡业务收入增长与毛利率提升、经营性现金流改善情况、扣非净利润增长情况以及环卫行业销量预测。同时关注三四线城市环卫客户资金实力弱、回款周期长的问题，以及海外矿卡需求以燃油为主、新能源应用未大规模化的挑战。

2026年上半年公司经营性现金流改善，环卫设备、矿卡各贡献约55%、45%，新增应收账款减少，老账催收力度加大。扣非净利润同比增长约15%。但三四线城市环卫客户拓展需更保守，海外矿卡需求以燃油为主，新能源应用未达大规模阶段。环卫无人化产品目前处于示范阶段，成本高、客户少。

报告提示三四线城市环卫客户资金实力弱、回款周期长，拓展需更保守。海外矿卡需求以燃油为主，新能源应用未达大规模阶段，公司优势暂难发挥。环卫无人化产品目前处于示范阶段，成本高、客户少，预计3年后竞争力才会提升。此外，原材料价格有部分上涨，公司通过供应商压价+自身消化应对，若消化不掉考虑向客户适当传递。