一、核心要点
- 电池铝箔产能：2026年9月起国内基础产能从25000吨/月提升至27000吨/月，年底达3万吨/月，2026年年化有效产能预计40万吨左右；友商2022年定增的10万吨电池铝箔产能2026年9月释放，行业扩产节奏趋缓，单项目规模多为5-6万吨，且建设周期需2年以上。
- 行业供需与价格：2026、2027年电池铝箔产能偏紧，加工费维持稳定；公司高端涂炭箔（电池级箔材）产能100%满产，2026年9月后随光箔产能释放将进一步提升，2027年目标涂炭箔占比达30%；现有涂炭箔下游涵盖动力、储能领域，客户包括韩资海外品牌、储能企业等，当前涂炭箔产能缺口约1000吨/月。
- 产能利用率与排产：2026年7-8月电池铝箔排产约25000吨/月，9月达25000-27000吨/月，排产随产能扩张逐步提升，当前电池铝箔产能存在缺口，公司优先匹配涂炭箔订单需求。
- 客户结构：前两大核心客户合计占营收约80%-90%，结构变动不大，核心客户下半年需求有增量预期；海外客户方面，韩资客户已启动磷酸铁锂电芯涂炭箔研发，用于储能领域。
- 纳电箔进展：2026年7月进入纳电箔中试线认证阶段，年内小批量试样订单规模约1GWh，预计2027年客户需求或达数十GWh，公司暂未布局专门产线，以现有产能满足需求。
二、传统业务与海外基地
- 传统铝箔业务：2026年预计营收77-80万吨，盈利维持较低水平（约200-300元/吨），2026年三季度为传统业务淡季，受家用空调需求下降、欧洲基地产能利用率偏低影响，业绩或处低谷。
- 海外基地：泰国基地年产能约5-6万吨，传统产品毛利20%以上，2027年计划布局小批量涂炭箔后端产能；欧洲基地年产能10万吨（普通箔5万吨、包装箔5万吨），2026年上半年未实现减亏，仅满产满销状态；泰国与欧洲基地整体盈利持平，公司暂未考虑欧洲基地转产电池箔，因需求量不足不具备经济性。
三、财务与规划
- 资金与激励：2026年9月投产设备采用自有资金，后续新增产能方案暂未确定；2026年3月已完成股份回购与员工持股计划过户，短期无重大资本运作计划。
- 风险与关注：2026年6月铝价下跌或影响客户提货积极性，公司通过套保应对但非全额覆盖；纳电箔需求释放节奏慢于预期；传统业务淡季影响三季度业绩；欧洲基地持续亏损。
