沥青周度行情分析：需求环比回升，库存相对偏低

核心观点

• 供应端：沥青开工率和产量周环比下降，主要因河南丰利石化、胜星石化、温州中油、宁波科元等装置停产或转产。沥青毛利下降，生产成本上升，港口库存降至历史低位，现货生产毛利及盘面裂解相对高位。
• 需求端：沥青出货量环比下降，低于往年同期，道路改性沥青和防水卷材需求均处于历史同期低位。高价抑制部分刚需，但各地需求逐步提升，西南降雨天气导致需求清淡。
• 库存端：沥青厂库环比去库，北方厂库下降，华东炼厂沥青低产或停产，下游补货需求尚可。社会库环比去库，西北、华东及华中项目施工带动需求稳定释放，华北个别社会库入库进口资源，华南部分社会库入库国产船货资源，库存上升。
• 单边：美伊冲突局势紧张，原油价格高位，稀释沥青港口库存持续降至低位，山东炼厂限量，沥青需求环比回升，供需缺口，厂库和社会库库存均降至偏低水平，沥青基本面给价格以较强支撑。
• 跨品种、期现及跨期套利：暂且观望。
• 期权：暂且观望。

关键数据

• 沥青开工率：28.27%（周环比下降1.45个百分点）
• 沥青周产量：44.132万吨（环比下降1.075万吨）
• 沥青毛利：393元/吨（环比下降187元/吨）
• 沥青生产成本：3964元/吨（环比上升208元/吨）
• 国内稀释沥青港口库存：7万吨（环比下降9万吨）
• 国内沥青出货量：18.65万吨（环比下降2.18万吨）
• 道路改性沥青开工率：26.5%（环比增加1.5个百分点）
• 防水卷材沥青开工率：28%（环比增加1个百分点）
• 沥青厂库库存：68.77万吨（环比下降3.45万吨）
• 沥青社会库存：132.95万吨（环比下降4.84万吨）

研究结论

沥青供应端受装置检修影响，开工率和产量下降，库存降至低位。需求端高价抑制部分刚需，但各地需求逐步提升，西南降雨天气导致需求清淡。整体来看，沥青基本面给价格以较强支撑，建议关注美伊冲突局势、原油价格走势以及各地沥青需求情况。