冰轮环境2026年半年报点评H1稳健增长

H1营收36.78亿元，同比+17.96%；归母净利润3.11亿元，同比+17.01%；扣非净利润2.74亿元，同比+12.79%。若还原汇兑损失0.61亿元，归母净利润约3.72亿元，同比约+40%，显示盈利韧性。Q2单季营收20.54亿元，同比+17.69%，环比+26.47%；归母净利润1.94亿元，同比+12.62%，环比+65.33%；扣非净利润1.75亿元，同比+9.49%，环比+77.35%，Q2利润环比大幅改善，盈利加速。

2#盈利质量：毛利率环比回升，现金流边际改善 H1毛利率25.90%，同比-1.59pct；Q2毛利率26.66%，环比+1.72pct，同比-2.77pct；经营现金流-2.26亿元，上年同期-2.66亿元，边际改善；财务费用0.55亿元，上年同期-0.11亿元，主要系汇率变动损失增加。子公司顿汉布什H1毛利率31%，同比持平，其中IDC业务毛利率在35%以上。

3#分地区：境外高增成为核心增长极# 境外收入14.94亿元，同比+46.90%，占比40.61%，毛利率31.62%；境内收入21.85亿元，同比+3.95%，毛利率21.99%；境外占比与增速双升，海外业务延续较快增长；分业务看，工业产品销售29.69亿元，同比+15.30%，工程施工5.47亿元，同比+87.50%。

4#数据中心液冷卡位、成长动能充足： 数据中心：冷源装备和热交换出货额持续增长，子公司顿汉布什深耕数据中心十余年，上半年数据中心冷却设备订单同比增长近500%，订单端已进入加速释放期，且高度聚焦北美核心市场； ②液冷产品：蒸发式冷凝器、闭式冷却塔、干湿联合式冷却器、板式密封通道热交换器、风液混冷换热器等布局齐全，"液冷系统热交换器"获山东省首台套； ③看点：全球算力设施建设高企，公司前瞻卡位数据中心冷却需求，海外订单延续较快增长。

[红包]#我们的观点：公司作为工业制冷设备龙头，H1业绩稳健增长，Q2利润环比大幅改善，境外收入高增+数据中心液冷业务前瞻卡位算力温控需求，主业与新增长点共振，建议重点关注。