乐舒适2026年中报要点总结

整体业绩表现

公司2025年营收3.33亿美元，同比增长30.7%；净利润0.76亿美元，同比增长46.0%；经调整净利润0.79亿美元，同比增长53.1%，均略高于此前业绩预告。毛利1.19亿美元，同比增长36.6%，毛利率提升1.6个百分点至35.8%；经调整净利率23.6%，同比增长3.5个百分点，主要由ASP上升及产品结构改善驱动。费用端优化显著，行政费用率下降0.9个百分点至6.1%，财务费用率下降0.1个百分点至0.1%；本期无上市开支，IPO募资带动银行利息收入661万美元，但录得汇兑亏损净额270万美元（2025年上半年为汇兑收益）。

分产品表现

三大品类全面增长，婴儿护理为核心。婴儿护理收入2.62亿美元，同比增长31.7%，占比78.7%，销量29.52亿片，同比增长26.1%（其中非洲+23.7%、拉美+121.3%），毛利率提升1.6个百分点至35.1%。女性护理收入0.56亿美元，同比增长21.6%，占比16.8%，毛利率提升2.3个百分点至37.5%。家庭护理收入0.15亿美元，同比增长52.5%，占比4.5%，增速最快，毛利率41.4%。

分区域表现

非洲基本盘稳固，拉美翻倍放量。东非收入1.51亿美元，同比增长29.3%，占比45.5%；西非收入1.27亿美元，同比增长24.4%，占比38.2%；中非收入0.34亿美元，同比增长29.4%。拉美收入0.19亿美元，同比增长122.7%，占比5.8%，增速最快。增长逻辑：量端受益非洲高出生率及渠道扩张、拉美快速放量；价端受加纳塞地、赞比亚克瓦查、西非/中非法郎等货币兑美元走强推动ASP上行。

股东回报与产能

公司派中期股息每股8.0美分，合计0.5亿美元，派息率65.5%。截至2026年6月30日拥有10座工厂（较2025年末+1座），秘鲁工厂2026年产能利用率目标约70%，拉美全年收入增速预期50%以上。

未来展望

新兴市场卫生用品渗透率仍低、空间广阔，公司凭借“本地化生产+全球化供应链+深度分销”优势有望持续扩大领先地位；拉美未来3年目标占集团总收入约15%。持续推荐，对应2026年约15倍PE。