万物新生2Q26业绩超预期 聚焦1P自营业务

万物新生2Q26收入66.09亿元，同比增长32.4%，超出市场指引的25%-27%；Non-GAAP营业利润2.06亿元，同比增长70.1%；Non-GAAP营业利润率3.1%，同比提升0.7个百分点；Non-GAAP净利润1.57亿元，同比增长57.2%；Non-GAAP净利润率2.4%，同比提升0.4个百分点。公司持续聚焦1P自营业务模式，推动业绩增长。

万物新生所在行业持续向1P自营模式转型，公司通过强化1PToC战略，提升多品类收入增速至30.4%。行业竞争加剧，但头部企业通过深化自营业务，有望在利润率和净利率方面实现持续改善，未来收入增速预计在23.1%-25.1%区间。

报告重点分析了万物新生1P自营业务的战略布局与成效。公司1P收入61.95亿元，同比增长35.9%，显示出自营模式的强劲动力；同时，3P收入因618大促主动减免平台服务费而同比下降4.2%，体现了公司在短期利益与长期战略间的权衡。

万物新生当前市场表现稳健，收入和利润均实现高速增长，尤其在1P业务上展现出显著优势。公司截至2Q末已开设937家门，网络布局持续扩大。但需关注3P业务短期承压，以及行业竞争对利润率的潜在影响。

万物新生面临的主要风险包括市场竞争加剧可能导致利润率下滑，以及3P业务受大促政策影响收入波动。此外，新开店拓展和自营模式投入可能带来短期成本压力，需关注公司如何平衡规模扩张与盈利能力。