2021Q2财报点评：利润和净利率大超市场预期，1P业务拖累营收增长

拼多多发布2021年第二季度财报，营收230.46亿元，同比增长89%，扣除1P业务的卖货收入，电商平台业务同比增长73%。Non-GAAP归母净利润为人民币41.25亿元，利润由负转正，远超市场预期。2021Q2拼多多年活跃买家数达8.50亿，环比增长2600万。扣除非1P业务营收超市场预期，广告收入和交易佣金收入均有所促进。GMV杠杆效应持续显现，销售费用大幅收窄。用户增长速度下滑，用户体量接近中国互联网网民总数，增长速度开始下滑，未来单用户支出的提升将成为公司业绩增长主要动力。我们维持公司“买入”评级。