东方证券（600958）2024年半年报点评
业绩概况
- 营业收入：剔除其他业务收入后，上半年营业总收入为57亿元，同比下降10.8%；单季度为32亿元，环比增长7.5亿元。
- 净利润：归母净利润21.1亿元，同比增长11%；单季度为12.3亿元，环比增长3.4亿元。
财务指标
- ROE：报告期内ROE为2.6%，同比上升0.2个百分点；单季度ROE为1.5%，环比上升0.4个百分点。
- 杠杆倍数：报告期末财务杠杆倍数为3.2倍，同比上升0.1倍，环比上升0.2倍。
- 资产周转率：资产周转率为2.2%，同比下降0.4个百分点；单季度资产周转率为1.3%，环比上升0.2个百分点。
- 净利润率：净利润率为37.1%，同比上升7.3个百分点；单季度净利润率为38%，环比上升2.1个百分点。
资产负债表
- 总资产：剔除客户资金后，总资产为2578亿元，同比增加155.2亿元。
- 净资产：净资产为804亿元，同比增加24.3亿元。
- 计息负债：计息负债余额为1610亿元，环比增加134亿元；单季度负债成本率为0.6%，环比下降0.1个百分点，同比下降0.1个百分点。
业务分析
- 自营业务：重资本业务净收入合计为29.7亿元，单季度为18.6亿元；重资本业务净收益率为1.3%，单季度为0.8%，环比上升0.3个百分点。
- 自营业务收入合计为22.7亿元，单季度为14.7亿元，环比增加6.7亿元；单季度自营收益率为1.5%，环比上升0.7个百分点。
- 主动型股票型基金平均收益率为-2.61%，环比上升0.98个百分点；纯债基金平均收益率为1.03%，环比下降0.06个百分点。
- 信用业务：利息收入为27.8亿元，单季度为13.7亿元，环比减少0.33亿元；两融业务规模为232亿元，环比增加23.9亿元；两融市占率为1.57%，同比上升0.31个百分点。
- 质押业务：买入返售金融资产余额为38亿元，环比增加9.2亿元。
经纪业务
- 经纪业务收入为10.5亿元，单季度为5.6亿元，环比增长15.2%。
投行业务
- 投行业务收入为5.5亿元，单季度为2.7亿元，环比持平。
资管业务
- 资管业务收入为7.1亿元，单季度为3.5亿元，环比减少0.1亿元。
监管指标
- 风险覆盖率：347.6%，较上期下降17.7个百分点（预警线为120%）。
- 净资本：517亿元，较上期增加2.2%。
- 净稳定资金率：134.2%，较上期上升2.3个百分点（预警线为120%）。
- 资本杠杆率：13.7%，较上期上升1个百分点（预警线为9.6%）。
- 自营权益类证券及其衍生品/净资本：20.8%，较上期上升6.8个百分点（预警线为80%）。
- 自营非权益类证券及其衍生品/净资本：327.4%，较上期上升8.9个百分点（预警线为400%）。
投资建议
- 公司业绩超预期，主要得益于自营业务收入的改善。预计2024/2025/2026年EPS分别为0.35/0.38/0.42元，当前股价对应PB分别为0.90/0.88/0.87倍，ROE分别为3.79%/4.04%/4.47%。维持2024年1.2倍PB估值预期，目标价11.0元，维持“推荐”评级。
风险提示
