天风证券李宁2026年上半年业绩及经营情况解读

2026年上半年，李宁整体营收152亿，同比增长3%，毛利率51%，同比提升1个百分点；归母净利润18亿，同比增长5%；净利率11.9%，同比提升0.2个百分点。零售流水实现低个位数同比增长，线下渠道占比达83%。鞋类营收83亿，同比增长1%；服饰营收58亿，同比增长12%；配件营收15亿，同比下滑18%。批发渠道营收70亿，同比增长2%；直营渠道营收35亿，同比增长4%；电商渠道营收45亿，同比增长5%。

报告显示，李宁品牌在服饰品类增长显著，同比增长12%，反映出消费者对运动休闲服饰的需求持续提升。同时，电商渠道营收占比达30%，持续增长，表明线上渠道仍是品牌重要增长引擎。线下渠道占比83%，保持较高水平，说明品牌对实体零售的重视。配件品类下滑18%，需关注该品类未来发展方向。

报告重点分析了分品类与渠道表现，指出鞋类仍是营收支柱，但增速放缓；服饰品类增长强劲，成为新的增长动力。渠道方面，电商和直营渠道增长稳健，批发渠道增速放缓。此外，报告关注库存情况，平均存货周转期65天，库存水平健康，但门店数量较2025年底减少30家，需持续关注渠道优化效果。

从市场现状看，李宁品牌营收和利润保持稳健增长，但增速有所放缓。线下渠道占比高，但门店数量减少，需关注渠道效率。服饰品类增长亮眼，但配件下滑需警惕。品牌持续强化专业心智，通过创新店型和体育合作提升品牌形象。整体来看，李宁在竞争激烈的市场中保持稳健，但需关注行业变化和渠道调整。

报告提示需关注配件品类下滑风险，该品类同比下滑18%，可能影响整体营收稳定性。门店数量减少可能影响品牌覆盖面，需关注渠道调整效果。此外，市场竞争加剧可能压缩利润空间，品牌需持续提升产品力和品牌力以应对挑战。库存水平虽健康，但需关注未来销售趋势变化对库存的影响。