2026年中报点评：市场交投再创新高，带动半年度业绩屡创新高

核心观点与业绩概述

香港交易所2026年中报业绩创历史新高，主要得益于内地及国际投资者积极参与离岸市场，推动港股现货市场成交额增长，沪深股通日均交易额创历史新高，以及港股IPO表现强劲，募资金额全球领先。公司实现收入167亿港元，同比+18%；归母净利润106亿港元，同比+24%。半年度ROE为17.79%，同比提升2.4个百分点。

市场数据与业务表现

1. 成交量创多项单日新高：2026年上半年现货市场日均交易额同比+18%至2640亿港元。沪深股通北向及南向日均成交额分别+102%和+11%，债券通北向通日均交易额+4%。联交所IPO发行86家，同比增长95%，总融资额2124亿港元，同比增长94%。
2. 衍生产品市场延续升势：股本证券及金融衍生品分部收入34亿港元，同比-4%，主要受保证金投资收益减少影响，但结构性产品交易和上市活动增加，以及衍生品市场成交量创新高已部分抵消降幅。联交所牛熊证及权证等日均交易额同比增长12%至200亿港元。
3. 商品分部：2026H1收入20亿港元，同比+32%。LME收费交易的日均成交总额同比+18%。
4. 数据及连接分部：2026H1收入12亿港元，同比+9%，主要由于交易所参与者用量增加，网络费同比增长10%。新客户订购增长及现有客户使用量增加推动设备托管服务费同比+11%。
5. 公司项目：2026H1收入12亿港元，同比+3%。内部投资收益11亿港元，同比+4%，主要源于非上市公司投资收益增长。年化投资净回报5.78%，同比+5bps。公司平均资金余额同比增长3%至374亿港元。

盈利预测与投资评级

维持“买入”评级。小幅上调盈利预测，预计港交所2026-2028年股东应占溢利分别为195/211/230亿港元（前值190/205/224亿港元），对应增速分别为10%/8%/9%。当前股价对应PE估值分别为26x/24x/22x。

风险提示

1. 香港现货及衍生品交易量大幅萎缩；
2. 互联互通进展停滞；
3. LME改革效果不达预期，量价齐跌。