高端化延续，核心利润韧性增长——华润啤酒2026年中期业绩点评

华润啤酒2026年上半年业绩稳健，啤酒业务高端化推进，量价齐升，核心利润实现正向增长。啤酒收入236.7亿元（同比+2.2%），销量660万千升（+1.7%），次高及以上啤酒销量同比增长10%以上，喜力销量同比增长20%以上。白酒业务延续调整态势，收入5.7亿元（同比下滑），EBITDA-2.8亿元。公司中期股息每股0.446元，派息率28%

啤酒行业高端化趋势明显，次高及以上啤酒销量占比超26%，喜力等核心品牌增长亮眼。新品贡献次高以上增量超7%，产品结构持续升级。未来，高端化、产品创新及品牌建设仍是行业重要发展方向，市场潜力持续释放。

研报重点分析了华润啤酒啤酒业务高端化进展及白酒业务调整态势。啤酒业务方面，关注量价齐升、核心品牌增长及新品贡献；白酒业务方面，关注亏损面扩大及短期运营策略。同时，报告也评估了公司股息政策及未来预期。

当前啤酒市场呈现高端化、多元化发展趋势，消费者对品质和品牌要求提升。次高及以上啤酒销量增长迅速，成为市场主要驱动力。同时，行业竞争加剧，企业需持续创新和优化渠道布局，以应对市场变化。

研报提示的主要风险包括成本波动和宏观政策变化。成本波动可能影响企业盈利能力，而宏观政策变化可能对消费需求和市场环境产生不确定性影响。此外，白酒业务仍处调整期，外部需求恢复情况也存在一定的不确定性。