金杨精密机构调研纪要

金杨精密2026年上半年营业收入11.77亿元，同比增长59.57%；归母净利润5349万元，同比增长177.70%；扣非后归母利润5382万元，同比增长295.35%。主要得益于结构件业务收入大幅增长，以及产品结构优化带来的毛利率提升。

圆柱电池结构件业务收入增幅较高，应用场景持续拓宽，主流厂商加速向21系列切换。但整体单位价值仍低于方形，预计方形结构件后续增速将高于圆柱。公司是国内首家推出全极耳小圆柱产品的结构件供应商，该产品在高端家电、电动工具、AI数据中心等领域市场需求快速增长。

报告重点分析了公司结构件业务的进展，包括圆柱与方形电池结构件的市场趋势、全极耳结构件产品的出货量增长及终端应用领域拓展。同时，也关注了公司孝感工厂的产能建设情况，部分方形壳体冲压线及盖板线已投入使用，后续将逐步增加产线。此外，报告还分析了结构件业务毛利率提升的原因，主要得益于产能利用率改善、新增产线自动化水平更高以及下游客户产品迭代优化产品结构。

当前动力电池结构件市场呈现圆柱与方形两种技术路线并存发展的趋势。圆柱电池结构件业务收入增幅较高，但整体单位价值仍低于方形电池。方形电池结构件在高端家电、电动工具、AI数据中心等领域市场需求快速增长，预计后续增速将高于圆柱电池。公司是国内全极耳小圆柱产品的首家结构件供应商，在高端家电、电动工具、AI数据中心等领域市场需求快速增长。

研报中提示，虽然公司结构件业务收入大幅增长，但整体单位价值仍低于方形电池，未来需关注方形电池结构件的市场竞争加剧风险。此外，公司孝感工厂产能建设尚处于逐步完善阶段，未来需关注产能爬坡及自动化水平提升的进度风险。同时，下游客户产品迭代优化可能对公司产品结构及毛利率带来一定影响。