2026年中报点评：NBV保持稳态增长，中期股息同比+10%

友邦保险2026年中报显示，公司NBV保持稳态增长，年化新保费、税后营运利润等关键指标均实现同比增长，中期股息同比提升10%。各地区NBV增速表现不一，中国内地NBV增速领跑集团，中国香港仍是主要贡献者，泰国受高基数影响有所回落。产品结构转型导致NBV Margin承压，但伙伴渠道NBV增速亮眼。公司投资策略调整，减配固收并增配权益，投资收益率有所提升。

保险行业NBV发展趋势呈现区域分化，中国内地凭借政策支持和市场潜力，NBV增速领跑全球。产品结构转型是行业普遍趋势，虽然可能导致短期NBV Margin承压，但长期有利于提升业务质量和盈利能力。伙伴渠道成为新的增长点，其轻资产模式有助于快速扩张NBV。数字化转型和客户体验优化是提升NBV的关键驱动力。

友邦保险报告中值得关注的有：1）NBV稳态增长，显示业务发展韧性；2）中国内地市场表现亮眼，未来增长潜力巨大；3）伙伴渠道NBV增速亮眼，成为业务亮点；4）投资策略调整提升收益率，优化资产负债匹配；5）盈利预测上调，内含价值未来三年将稳步增长。

当前保险市场呈现稳健发展态势，头部公司通过产品创新和渠道优化提升竞争力。数字化转型加速，科技赋能提升客户体验和运营效率。利率环境变化对保险资金配置提出更高要求，公司需平衡增长与风险。健康险和养老险成为行业增长新动力，监管政策持续引导行业高质量发展。

研报提示的主要风险包括：1）长端利率下行可能压缩投资收益和准备金评估；2）权益市场波动影响投资组合表现；3）新单保费增长面临挑战，市场竞争加剧可能抑制保费增速；4）产品结构转型过程中的短期承压风险；5）宏观经济波动对保险需求的影响。