气体运营打造第二增长曲线，持续深化海外布局

核心观点与关键数据

中泰股份2026年上半年业绩表现稳健，毛利率和净利率持续提升，盈利能力增强。分业务板块看，设备销售略有下滑，但燃气运营和气体运营板块表现亮眼，气体运营收入同比增长27.09%，毛利率提升7.5pct。公司气体运营板块通过自主投资和参股布局，在稀有气体制取和运营方面取得进展，为未来增长提供新动力。

业务亮点

1. 气体运营增长：自主投资的唐山瑞尔泰公司投产，国内最大规模稀有气体制取装置；参股韩国稀有气体制取公司进入试生产期。公司在电子气行业技术领先，为英特尔、三星等提供核心部件，并初步进入稀有气体运营市场。
2. 在手订单充足：设备销售在手订单21.80亿元，主要集中在天然气、煤化工、石油化工行业。石油化工板块成功进入沙特、土耳其等海外市场；煤化工板块获得恒逸能源（吐鲁番）项目订单，该项目是全球在建最大单体煤制乙二醇项目。

研究结论

预计公司2026-2028年营业收入分别为29.40亿元、33.61亿元、39.80亿元，增速分别为6.9%、14.3%、18.4%；归母净利润分别为5.47亿元、6.50亿元、8.11亿元，增速分别为21.5%、18.8%、24.7%。公司气体运营板块和海外市场布局初见成效，未来增长潜力较大。

风险因素

需关注上游原材料价格上涨、在手订单交付不及预期、新建产能推进不及预期、海外拓展不及预期、商誉减值等风险。