2026年8月20日新能源与电力设备卖方会议纪要

一、核心结论 本次会议围绕新能源与电力设备领域多家头部企业Q2及上半年经营业绩、行业趋势展开，覆盖半导体、锂电、输变电、新能源配套四大细分赛道，核心结论指向赛道业绩兑现度分化明确、核心资产成长确定性较强、细分环节价格弹性凸显三大方向。

二、重点公司与行业事件

1. 半导体细分赛道
   • 捷捷微电：2026年上半年营收21亿元，同比增长32%；境外收入2.997亿元，同比增长20%；Q2利润环比Q1大幅增长，毛利率环比提升5个百分点，MOS为第一大营收来源。公司产能满产供不应求，订单排至年底，Q2起涨价逐步落地，Q3调价力度将进一步加大；8寸线月产能13.5万片满负荷运行，预计2027年有新产能投放。下游需求由消费、汽车电子、AI、光伏储能等多点驱动，光耦等新业务已打通IDM闭环，同时推进海外布局、晶闸管等利基业务拓展。
2. 锂电细分赛道
   • 亿纬锂能：2026年上半年营收456.91亿元，同比增长62%；归母净利润33.01亿元，同比增长106%；Q2单季营收250.12亿元，同比增长63%，环比增长21%；归母净利润18.54亿元，同比增长268%，环比增长28%。Q2动储出货量45.5GWh，同比增长66%，环比增长31%，其中动力板块Q2出货量21.42GWh，环比增长49%。公司今年出货量指引继续上修，储能产能保持紧张，市场预计明年动储增速或超50%。
   • 行业方向：华福电新重点推荐锂电板块，核心逻辑为碳酸锂价格企稳反弹、财报季催化，板块可承接AI板块波动分流的资金；供给端约束强化，后续有中报季、9月排产、下半年储能增速回升等催化剂。
3. 输变电细分赛道
   • 平高电气：2026年上半年业绩略超预期；Q2营收29.2亿元，同比下降8%，收入同降系部分项目未到交期；上半年归母净利润4.0亿元，同比增长31.2%，扣非后净利润3.9亿元，同比增长28.1%，资产+信用减值约0.8亿元回补后业绩增速近30%。上半年高压设备交付放量，预计百万伏/750 GIS交付均有明显提升，Q2利润率大幅提升8.5个百分点；上半年新签订单预计达数十亿，高压设备成为增量主要来源，6月中标特高压百万伏约20亿元订单将陆续签入，百万伏在手订单预计实现近翻倍增长；市场预计公司2026、2027年PE约19倍左右。
   • 许继电气：Q2盈利环比改善，下半年业绩修复可期。
   • 行业趋势：平高电气、许继电气均为十五五特高压建设核心受益标的，平高电气受益于特高压建设利润高增。
4. 新能源配套细分赛道
   • 横店东磁：AI磁材实现战略升级，光伏、锂电业务贡献稳固业绩。
   • 正泰电器：北美AI数据中心（AIDC）订单爆发，利润率大幅修复。
   • 滨海能源：绿证资产稀缺，负极涨价弹性较大；宁德时代碳中和发布会明确新供应商准入将新增碳足迹强制性指标，同等条件下低碳供应商将获得订单倾斜和长期协议保障；2027年欧盟电池护照法规也将落地，负极约占供应链碳排9%，或是重点考核环节。
   • 石墨化行业：目前石墨化外协比例较高，7月开工率75%已创三年以来新高，9月开始进入最旺季节，后续石墨化有望继续涨价；滨海能源是当前市场认定的最纯粹石墨化公司，2027年预计出货20万吨，石墨化每上涨1000元/吨，公司业绩弹性约2亿元。

三、后续关注方向

1. 半导体领域：捷捷微电2027年新产能投放节奏、Q3调价落地后的业绩兑现情况，下游消费、AI、光伏储能等领域的需求增量变化。
2. 锂电领域：亿纬锂能动储出货量的进一步增长情况，储能产能紧张的缓解节奏，碳酸锂价格后续走势对板块的催化作用。
3. 输变电领域：平高电气特高压订单的签入进度，十五五特高压建设的规划落地时间点，许继电气下半年业绩修复的具体幅度。
4. 新能源配套领域：横店东磁AI磁材业务的拓展情况，正泰电器北美AIDC订单的持续性，石墨化开工率及价格走势对滨海能源业绩的影响，欧盟电池护照法规落地对国内负极供应链的考核影响。