2026年8月18日AI算力与半导体卖方会议纪要整理

研报总结

一、核心结论

本次研报聚焦AI算力、半导体及关联产业链，覆盖液冷、先进封装、光模块、存储等多个高景气赛道。多数标的兼具逻辑落地与估值修复空间，整体围绕国产替代、海外需求拉动两大核心驱动方向展开。建议关注具备稀缺性、格局优势的细分龙头及订单落地标的。

二、液冷产业链进展与标的梳理

1. FLGF液冷标的相关情况
   • FLGF发布NV链需求更新，累计NV链相关订单已接近8000，后续需求增长明确。
   • Supermicro的需求释放有望带动NV链液冷需求爆发增长。
   • 液冷订单持续滚动，显示液冷需求拐点到来，液冷选股需把握低估值、高确定性、高壁垒、格局好四个维度，FLGF兼顾四大指标，为液冷板块较好标的之一。
   • 金帝股份具备液冷与机器人双轮驱动逻辑，液冷受益于AI算力散热高景气，主业方面轴承保持架全球市占率30%，份额有望提升至50%，新能源车定转子市占率80%，自研铝代铜方案降本20%以上，2026年第四季度大规模上量，预计2026-2028年营收分别约24亿、35亿、42亿，净利润分别约1.8亿、2.4亿、3亿。
   • 鼎通科技液冷cage实现独供，2026年下半年订单有望加速放量，液冷相关业务贡献业绩增量。

三、先进封装与半导体设备领域标的进展

1. 耐科装备订单与产业链布局情况
   • 在手芯片封装设备订单大幅增长，周度环比约+50%，截至上周一在手订单约5亿元，现已超过7亿元。
   • 实锤进入CX产业链并开始供货，订单主要来源海外厂商，包括三星、海力士、英飞凌等。
   • 基本面逐季向上，被机构提及明年或具备10倍空间，持续获得机构推荐看好。
2. 科瑞技术出口链设备受益FCC禁令情况
   • 美国FCC拟起草禁令，计划禁止进口中国产新型数据中心光收发模块，若落地将加速海外光模块产能本土化进程。
   • 科瑞技术海外客户资源深厚，Lightwave、Coherent均为大客户，叠加2027年博通CPO零部件设备订单放量。
   • 机构预计2027年海外订单占比有望超过80%，充分受益于海外产能扩张带来的设备需求。
3. 微导纳米半导体ALD设备进展
   • 芯原股份提及微导纳米为半导体ALD设备龙头，是存储扩产的高弹性标的，ALD设备相关业务随存储行业扩产节奏稳步推进。
4. 高测股份泛半导体设备布局
   • 高测股份是国内稀缺可提供泛半导体「切-倒-磨」一体化设备的核心标的，6/8寸SiC切片机已批量交付，12寸SiC设备获得头部订单，12寸硅基晶圆切片机批量供货头部晶圆厂，磷化铟光芯片衬底专用切割机已对接3家头部衬底厂验证，砷化镓设备已落地创收，2026年泛半导体设备目标收入实现翻倍，受益于AI光芯片、碳化硅扩产周期，光伏底仓叠加高毛利半导体新业务打开估值修复空间。

四、光模块与关联材料、组件产业链

1. 光模块相关厂商进展
   • 中石科技在光模块领域布局，有望在旭创、Coherent、索尔思均获得主要份额，机构乐观测算2027年业绩达15亿以上，对应市值450亿，业绩增长具备确定性。
   • 科创新源布局TIM材料与冷板，客户涵盖英伟达、谷歌、字节跳动、华为等。
   • 飞荣达在光模块领域，向谷歌供应TIM材料，向华为供应冷板，同时布局思科液冷交换机箱/机柜业务。
   • 鼎通科技液冷cage实现独供，2026年下半年订单有望加速放量，成为光模块液冷散热相关业务的重要供应商。
   • 美银测算显示，AI光收发器市场将从2025年的126亿美元激增至2030年的454亿美元，增长动力来自对800G/1.6T/3.2T高速模块的需求引领，行业正进入1.6T时代，2027年及以后将迈向3.2T时代，行业增长空间广阔。
2. 光模块核心组件价值量变化
   • 从可插拔到NPO再到CPO，FAU、保偏FAU、DFAU对应的单通道价值量分别增加700%、1500%；CW光源在NPO/CPO场景中的销量降低，但单通道价值量较可插拔场景仍分别提升230%、400%；NPO和CPO中的纯增量场景值得关注，例如NPO中的Socket、NPO和CPO需要的保偏光纤，按测算，2000万颗GPU的NPOScale up互联需要56亿美金的Socket，机构综合推荐排序为Socket>保偏光纤>FAU/DFAU>CW光源。

五、存储芯片与关联产业链

1. 存储芯片价格与行业供需
   • DRAM综合价格指数上行，NAND价格指数维持高位，全年ASP合约价维持季度环比上涨，存储现货紧张持续，行业供需格局收紧。
2. 长鑫科技作为国内唯一规模化DRAM IDM龙头
   • 17nm DDR5良率突破90%，与三星同代技术仅差2至3个百分点，华硕、宏碁、惠普等PC厂商已推进长鑫DDR5认证并在部分笔记本小范围搭载。
   • 国产替代、AI算力与存储上行形成三重共振；2026年第二季度市场份额升至7%，是全球增长最快的DRAM供应商。
   • 机构指出不要低估2027年存储供需缺口的拉大，当前估值具备提升空间。
3. 存储利基型产能被挤占，相关设计公司业绩高增弹性不变
   • 2027年PE仅10倍左右的普冉、君正、兆易创新、国科微、聚辰等标的具备投资价值。
   • 存储扩产链的设备、零部件属于明牌的长期大机会，板块性推荐该赛道，设备业务需关注仓位配置。

六、细分赛道标的与产业催化事件

1. 铌酸锂产业催化
   • 安孚科技因薄膜铌酸锂（TFLN）产业催化午盘快速拉升，Coherent第一代2.4T光模块预计采用纯硅光方案，近期产业反馈TFLN商业化大幅提速，Coherent第一代2.4T就有望采用TFLN方案。
   • 受此催化，铌酸锂晶圆龙头天通股份上午涨停，机构继续看好安孚科技。
2. 小金属锆行业需求
   • 小金属锆受东曹相关事件影响，MLCC、SOFC甚至存储领域的增量需求进一步扩大，CYJT排产已到2027年春节后，此前排产时间为2026年11月份，需求处于严重供不应求状态。
   • 机构提及涨价函（≥20%）即将发布，行业供需紧张格局清晰。
3. 日本化学工业钛酸钡扩产
   • 日本化学工业公司决定在福岛工厂扩建钛酸钡生产线，原因是AI数据中心大发展带动高性能MLCC电容器需求暴增，钛酸钡是生产MLCC的关键原料，扩产后其应对AI相关需求的能力大概变为现在的1.5倍。
4. 电力半导体价格上调
   • 台湾银行、强掠等非合约产品计划将电力半导体价格上调10%~15%，电力半导体概念股获得关注，相关业务有望受益于行业价格上涨。
5. 科翔股份产业进展
   • 科翔股份股价持续上涨，其业务属于AI黑科技赛道，上下游业务均有实际验证，若兑现业绩或达到百亿利润级，主业也处于季度改善阶段，具备一定成长潜力。
6. 盛科通信国产交换芯片布局
   • 盛科通信被称为国产超节点的心脏，AI算力集群规模演进背景下，集群内互联带宽已成为制约大模型训练和推理效率的核心瓶颈，交换芯片作为数据中心网络的心脏，性能直接决定超节点内部GPU之间的通信效率与整体算力利用率。
   • 盛科通信是国内稀缺的具备高端交换芯片自主研发能力的企业，在国产超节点建设浪潮中具备不可替代的战略卡位，机构持续看好其增长空间。
7. 迅捷兴RCC光模块PCB新路线
   • 迅捷兴产业更新显示，其RCC在光模块PCB新路线的验证情况良好，此前RCC的主要痛点是硬度问题，本次验证解决了该问题，RCC完全有可能应用在光模块上。
   • 机构看好相关龙头标的修复至100-200亿市值。
8. 威胜信息与移远通信业绩
   • 威胜信息2026年上半年业绩承压属于行业阶段性现象，下半年向好。
   • 移远通信2026年上半年业绩超预期高增，第二季度营收8.5亿元，同比增长35%，环比增长26%，归母净利润4.61亿元，同比增长78%，环比增长227%，业绩增长主要受益于端侧AIoT解决方案增长快、存储顺价等，机构预计其下半年业绩将持续向好。
9. 蔚蓝锂芯报表质量与业绩
   • 蔚蓝锂芯2026年第二季度合同负债创历史新高，环比增长10%，报表质量表现较好；子公司天鹏净利率达16%，去年全年为10%，马来西亚基地上半年亏损5000万，实际业绩表现超出预期。
   • 机构对其2026、2027年盈利预测为保守情况下2026年14亿利润（第三季度3.5亿、第四季度5.5亿），2027年23亿利润，其中全极耳业务贡献12亿利润，当前仅14倍PE，具备估值修复空间；同时AI升级链是2026年下半年推荐的主线之一，看好相关芯片、载板、PCB产业链及电源、电容、电感等周边产业。
10. 九州一轨与金刚石散热
    • 九州一轨副总裁陶为银通过竞价交易方式增持265万股，占总股本的1.76%，增持金额达1.43亿元；九州一轨布局硅光芯片激光隐切加工服务，金刚石芯片基板具备广阔空间，采用“一体两翼”协同布局，携手通用半导体、收购晶禧半导体，重点发展硅光芯片激光隐切服务与金刚石芯片基板业务。
    • 机构重点提示金刚石散热赛道，认为其预期差较大，从主题逐步转向订单、业绩兑现，斯莱克具备金刚石散热+液冷布局，期待订单突破，九州一轨的相关业务也值得关注，涛涛车业的“小杰瑞”相关北美数据中心发电设备业务也被提及，期待订单突破。
11. 安达智能服务器组装自动化布局
    • 安达智能是服务器组装自动化0到1蓝海市场最纯正标的，具备行业0到1放量、公司卡位链主、海外布局提速三重逻辑，当前逻辑持续兑现。
    • 安达智能已与英伟达、Meta等算力链主建立合作，越南基地落地标志着海外产能布局进入实质推进阶段，机构认为其趋势才刚开始，持续强烈看好。
12. 鼎阳科技与优利德示波器业务
    • 鼎阳科技20cm涨停，优利德相关业务也被关注，两家公司均在快速推进1.6T（65G带宽）采样示波器业务，优利德流片顺利，预计本月或下月推出样机，进度仅次于联讯，2027年预计获得大几百台订单，对应十几亿体量；两家公司主业合计80亿，加光模块业务合计120亿，机构认为至少对应200亿市值，强烈推荐关注。
13. 机器人与电力设备相关标的
    • 机器人赛道中，英伟达2026年800VDC白皮书发布，重点关注PSU、BBU、SSC、BSST环节；电力半导体价格上涨，相关概念股获得关注，机器人与电力半导体相关业务具备协同潜力。

七、行业宏观与产业合作事件

1. 英伟达与OpenAI算力合作
   • 黄仁勋提及，OpenAI与NVIDIA将扩大算力合作，到2030年NVIDIA将向其提供约6000亿美元的算力支持，AI算力需求持续增长，为相关产业链带来长期增长动力。
2. 通信无源产业布局
   • 通信-无源通胀相关超节点框架，关注未来AIInfra的基石，AICoding是企业AI最大战场，相关通信无源产业将受益于AI算力集群建设需求。

八、后续关注事项

1. 液冷产业链相关订单落地情况，尤其是FLGF、鼎通科技等标的的后续订单增长，液冷行业需求拐点的持续验证，以及低估值高确定性标的的估值修复机会。
2. 先进封装与半导体设备领域，耐科装备海外订单的持续增长，科瑞技术海外客户拓展与CPO设备订单的落地情况，泛半导体设备标的高测股份的业务进展与营收目标达成情况。
3. 光模块产业链，Coherent等厂商对薄膜铌酸锂（TFLN）的量产应用进展，光收发器市场需求的持续增长，Socket、保偏光纤等NPO/CPO增量组件的订单情况。
4. 存储芯片行业，长鑫科技DDR5认证进展与市场份额提升情况，2027年存储供需缺口的具体变化，存储相关设计公司的业绩增长情况。
5. 细分赛道标的，九州一轨增持后的业务落地与硅光芯片、金刚石基板业务进展，安达智能海外产能布局与服务器自动化业务的放量情况，金刚石散热赛道的订单与业绩兑现情况。
6. 产业催化事件的落地效果，包括美国FCC禁令的最终出台情况对科瑞技术等出口链设备商的影响，日本化学工业钛酸钡扩产对MLCC行业的供需影响，电力半导体价格上调对相关概念股的业绩拉动。
7. 相关厂商的业绩发布情况，如移远通信下半年业绩的持续向好，蔚蓝锂芯的全极耳业务贡献，微导纳米的ALD设备业务随存储扩产的增长情况。