国泰海通通信 天孚通信中报点评 无源贡献较多 期待1.6T放量0818

这份研报主要分析了国泰海通通信的天孚通信中报，指出公司上半年实现营收28.28亿元，同比增长约15.15%；归母净利润12.04亿元，同比增长33.92%。报告重点指出无源器件贡献了主要的盈利增长，上半年无源营收15.30亿元，毛利率为71.9%，而有源营收12.59亿元，毛利率为47.03%。公司整体净利率提升约42.59%。研报还提到1.6T光模块后续有望放量，CPO相关光连接器件开始小批量出货，预计Q3、Q4出货产能将大幅提升。

当前光通信行业的发展趋势积极，特别是1.6T光模块需求快速增长。进入Q3后，客户需求旺盛，经过上半年供应链的准备，预计Q3、Q4行业将大幅度提升出货产能。此外，英伟达宣布CPO交换机开始量产，也将持续拉动CPO相关光连接器件的需求。无源器件在光通信行业中的重要性日益凸显，其高毛利率特性对整体盈利能力有显著贡献。

研报重点分析了天孚通信中报中的无源器件贡献盈利的情况，以及1.6T光模块的放量预期。报告指出，公司上半年无源器件营收环比增长，主要与1.6T提货节奏及物料供应情况有关。同时，研报对CPO相关器件的小批量出货表示关注，并预期Q3整体展望积极，环比增长幅度较大。此外，报告还分析了公司整体净利率的提升情况。

当前市场对光通信行业的现状判断积极，特别是在1.6T光模块领域，需求快速增长，供应链准备充分，预计后续出货量将大幅提升。CPO交换机的量产也进一步推动了相关光连接器件的需求。无源器件因其高毛利率特性，成为行业盈利增长的重要驱动力。整体来看，光通信行业的发展前景被市场看好。

研报中未明确提及具体的风险提示，但根据行业发展趋势和公司业绩分析，可以关注到供应链波动可能影响1.6T光模块的放量进度，以及市场竞争加剧可能对无源器件盈利能力造成压力。此外，CPO相关器件的市场需求变化也可能对公司业绩产生影响。投资者在关注行业增长的同时，也需关注潜在的供应链和市场竞争风险。