2026年半年报业绩稳健增长，盈利能力持续提升

业绩简评

2026年上半年，公司实现营业收入122.3亿元，同比增长8.0%；归母净利润6.9亿元，同比增长15.0%；毛利率24.5%，同比提升2.9个百分点。其中，Q2单季度营收67.1亿元，同比增长10.5%；归母净利润3.4亿元，同比增长12.6%；毛利率25.5%，同比提升3.4个百分点。

经营分析

1. 市场地位稳固，多元市场突破：

   • 网内：电网市场份额持续领先，南网各批次招标中标占有率稳步提升，蒙网批次招标占有率保持第一。
   • 网外：深耕“五大六小”核心客户，中标多个框架项目，6家单位首次入围三峡集团短名单，运维检修业务规模同比显著提升。
   • 海外：国际设备直接出口同比大幅增长，产品成功进入意大利、沙特、摩洛哥等市场，斩获多个重点项目，西高院取得阿曼输电公司第三方实验室资质。
   • 订单储备：26H1合同负债期末余额62.3亿元，同比增长17.0%，订单储备充裕。

2. 新兴业务突破，研发投入提升：

   • 公司加快新兴产业布局，26H1研发费用6.9亿元，同比增长59.9%。
   • 发电机断路器项目成功裂变为子公司，固态变压器、构网级联储能变流器实现市场应用新突破。

3. 盈利能力提升，降本增效显著：

   • 26H1毛利率达24.5%，同比提升2.9个百分点，主要得益于内部降本增效成果，推行节拍化、连续流生产，西电西安、咸阳两大智慧产业园稳产扩能，产能利用水平和生产效率提升。

盈利预测、估值与评级

• 公司作为一次设备龙头，在国网总部集招份额领先，海外市场产渠道布局领先，受益于国内主网加速扩容、海外电网投资提速。
• 预计26-28年公司归母净利润分别为15.2/19.2/22.6亿元，同比增长20%/26%/18%。
• 当前股价对应PE分别为44/35/30倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 电网投资、特高压建设、海外拓展不及预期风险。
• 行业竞争加剧风险。