Q2业绩加速增长，单票净利同环比提升

圆通速递2026年半年度报告显示，公司业绩表现强劲。2026年H1，公司营业收入388.93亿元，同比增长8.39%；归母净利润31.75亿元，同比增长73.44%，其中快递业务归母净利润33.61亿元，同比增长69.33%。Q2单季度表现更为突出，营业收入201.25亿元，同比增长6.92%，环比增长7.22%；归母净利润17.97亿元，同比增长84.60%，环比增长30.48%，快递业务归母净利润19.13亿元，同比增长84.34%，环比增长32.11%。

核心数据：

• 件量：2026年H1快递业务量162.8亿件，同比增长9.5%，市占率16.2%，同比提升0.7个百分点；Q2业务量86.4亿件，同比增长6.8%，市占率16.4%，同比提升0.4个百分点。
• 收入：2026年H1单票快递产品收入2.17元，同比略降0.02元；Q2单票快递产品收入2.11元，同比略降0.01元。
• 成本：2026年H1单票快递产品成本1.90元，同比降低0.12元，其中揽收及派送服务、运输、中心操作、面单、国际快递及包裹服务成本分别同比降低0.11元、0.01元、0.01元、0.002元、0.005元。Q2单票核心成本0.58元，同比略降0.01元，其中运输成本0.33元，中心操作成本0.25元，同比持平。
• 盈利：2026年H1单票快递归母净利润0.21元，同比增长0.07元；Q2单票快递归母净利润0.22元，同比增长0.09元，环比增长0.03元。

行业背景： 受益于行业“反内卷”及持续降本增效，快递业务盈利能力显著提升。公司通过优化运输效率（单车装载票数同比提升近6.5%）、布局自动化分拣设备（人均效能提升超9%）等措施，有效控制成本。

盈利预测与投资建议： 预计公司2026-2028年归母净利润分别为61.93亿元、70.82亿元、78.75亿元，每股收益分别为1.81元、2.07元、2.30元，对应最新收盘价的PE分别为10.3倍、9.0倍、8.1倍，维持“增持”评级。

风险提示： 件量增长不及预期、恶性价格竞争、降本增效不及预期、政策影响不确定性、模型假设和测算误差、使用信息数据更新不及时等。