算力投入持续加码，AI服务商业化空间逐步打开

这份研报主要分析了600050中国联通在2026年上半年的业绩表现，特别是其在算力业务、连接业务和Token运营体系方面的投入与进展。报告指出公司算力收入同比增长13%，智算规模超45EFLOPS，资本开支中算力投资占比提升至37%，未来有望成为核心增长驱动力。同时，传统连接业务企稳，融合渗透率超78%，国际业务收入增长14%。在Token运营方面，公司构建了全流程运营体系，升级了联通元景MaaS平台，并推出TokenPlan个人版和企业版，推动智能体落地。

AI行业发展趋势显示，算力投入持续加码是核心特征，AI服务商业化空间逐步打开。随着企业对智能化需求的提升，算力资源需求激增，智算中心、智能计算收入均实现同比增长。同时，AI与通信、大数据等领域的融合加速，推动传统业务升级。Token经济体系逐步建立，大模型与高质量数据集的汇聚，以及规模化“Token超市”的建设，标志着AI商业化进入新阶段，未来有望成为重要增长引擎。

报告重点分析了600050中国联通在算力业务、连接业务和Token运营体系的投入与进展。在算力业务方面，报告详细分析了算力收入、智算规模、资本开支及资源利用率等关键指标，指出算力投资占比提升至37%，未来有望成为核心增长驱动力。在连接业务方面，报告强调了传统连接业务的提质增效，融合渗透率超78%，融合套餐ARPU保持百元以上。在Token运营体系方面，报告介绍了全流程运营体系的构建、联通元景MaaS平台的升级以及TokenPlan的推出，推动智能体落地应用。

当前市场对AI服务的现状显示，算力投入持续加码，AI服务商业化空间逐步打开。企业对智能化需求提升，推动算力资源需求激增，智算中心、智能计算收入均实现同比增长。AI与通信、大数据等领域的融合加速，传统业务升级成为趋势。Token经济体系逐步建立，大模型与高质量数据集的汇聚，以及规模化“Token超市”的建设，标志着AI商业化进入新阶段。市场整体呈现积极发展态势，但商业化落地仍需持续探索。

研报提示了算力及AI业务发展不及预期、传统通信业务竞争加剧、成本费用投入超预期以及Token商业化进度不及预期等风险。算力及AI业务发展受技术迭代、市场需求等多重因素影响，若发展不及预期，可能影响公司业绩增长。传统通信业务竞争激烈，若公司未能持续提升竞争力，可能面临市场份额下降风险。成本费用投入超预期可能影响短期盈利能力。Token商业化进度不及预期，可能影响Token经济体系的落地效果。这些风险需持续关注。