AIDC电源的终极方案，SST已获得全球AI算力龙头认可，上游材料与器件迎来机遇；供需缺口将持续扩大，全球铝价上行空间打开——1027脱水研报

核心观点与关键数据

1. AIDC电源的终极方案：固态变压器（SST）

   • SST凭借高达98%的系统效率和不足传统方案50%的占地面积，有望成为下一代IDC供电系统的核心解决方案。
   • 英伟达已认可SST技术，其在下一代供电架构中的关键作用已明确。
   • SST适配绿电要求，支持可再生能源无缝并网，提升供电系统智能性和韧性。
   • 上游材料与器件迎来机遇，碳化硅（SiC）和氮化镓（GaN）需求增加，纳米晶/非晶等软磁材料受益。
   • 核心公司：四方股份、中国西电、金盘科技、新特电气（材料：横店东磁、铂科新材、云路股份）。

2. AI玩具市场高速增长

   • 2023年AI玩具市场规模超百亿元，预计2030年破千亿，年复合增长率超50%（中国超70%）。
   • AI玩具精准切中“教育”和“陪伴”需求，覆盖全年龄段，成为消费新宠。
   • 国产AI玩具在制造成本、研发周期和供应链上优势明显，有望打造爆品。
   • 相关标的：高乐股份、奥飞娱乐、实丰文化（大模型/交互模块供应商：广和通）。

3. 特斯拉机器人量产确定性上升

   • V3机型发布时间延后2-3个月，但量产确定性未变，行业中期确定性上升。
   • 特斯拉计划2026年生产5万台，2030年达100万台，并开始建设百万产能生产线。
   • 产业链公司景气度有望上升，相关标的：拓普集团、三花智控、五洲新春、恒立液压、震裕科技。

4. 电解铝供需缺口扩大，铝价上行空间打开

   • 2026年全球电解铝供给增速仅1.9%，需求增速约2.3%，供需缺口或扩大至80万吨以上。
   • 国内供给受限，铝价表现或更强势，内外盘价差有望收窄。
   • 核心公司：神火股份、云铝股份。

研究结论

• SST技术将推动AIDC电源系统升级，带动上游材料器件需求增长。
• AI玩具市场高速增长，国产厂商有望凭借技术优势打造爆品。
• 特斯拉机器人进入量产阶段，产业链景气度提升。
• 电解铝供需缺口扩大，铝价上行空间打开，企业利润有望显著提升。