康哲药业2026中期业绩电话会要点汇总

一、核心要点

1. 业绩情况：2026年上半年药品口径营收增14.4%、净利润增4.3%，创新及独家产品收入增20.5%、占比32%；皮肤健康业务增近60%、眼科业务增近100%，但康匹申供应问题拖累部分增长；下半年收入同比增速预计高于上半年，去年同期为低基数；卢可替尼乳膏上半年达成销售预期，全年目标5亿，进医保或翻倍增长、未进最低50%增长。
2. 创新成果：上半年获批3款新药（百如妥白癜风靶向药、金素硒狂犬病被动免疫药、维氟锌CKD贫血口服药），2款产品提交上市申请，3款自研产品及1项合作项目获IND；创新管线超40款，5款创新药处NDA审评、15款处临床、6款自研；博沃口服杰克抑制剂海外白癜风、化脓性汗腺炎适应症三期成功，国内化脓性汗腺炎拟按罕见病策略申请上市，白癜风或需开展国内三期。
3. 商业化布局：构建院内院外全域体系，覆盖6万家医院、32万家药店，拓展消费医疗场景；深耕五大专科，亚太及中东新兴市场推进国际化，9款产品商业化，提交超20款产品上市申请；卢克替尼乳膏（全球首款非阶段性白癜风复色药）2026年1月获批，为中国首个靠真实世界数据获批的创新药，海外三期显示4周白斑复色率30%、52周达50%；其AD适应症已提交上市申请并获优先审评，预计2026年底获批；提普提单抗（白介素23p19单抗，国产第二款同类单抗）52周AD治疗应答率91.3%，每3个月注射一次；科美奇拜单抗注射液（抗白介素4rα）三期52周AD应答率94.3%，每4周注射一次且安全性更好，拟快速获批上市。
4. 研发与财务：上半年研发投入8.25亿，占营收约15%，费用化占比7.9%；负债率仅4%，上半年分红率40%并实施股份回购；研发费用率将逐步提至10%左右，2026年中期股价等带来的投资收益可支撑研发布局；研发与商业化能力提升，中长期利润率有提升空间；博沃海外适应症成功、国内适应症后续推进，预计每年不少于3-5个产品上市。
5. 德美医药进展：皮肤健康细分龙头，皮肤科处方售2025年创新药企第一、适应症数量第一；覆盖1.4万家医院、17万家线下药房，自建生产厂预计2027年投产；上半年营收增59.1%、毛利增83.6%，推进分拆上市审批；产品布局覆盖AD、痤疮、白癜风等核心适应症，已上市、在研及护肤品多管线。 二、风险与关注
6. 核心产品仍存供应风险，此前康匹申供应问题影响业务增长，需关注现有及后续产品供应链稳定性。
7. 研发仍处高投入期，中长期虽有利润率提升空间，但短期需承受研发及商业化投入的资金压力；国际化聚焦亚太、中东等新兴市场，尚处投入期，需5-10年积累成果，暂不进军欧美，该领域进展或不及预期。 三、投资线索
8. 卢克替尼乳膏的医保谈判结果，将直接影响其后续销售增长空间，或成为业绩增量核心变量。
9. 德美医药分拆上市、自建生产厂投产（预计2027年）的推进情况，或打开估值增长空间。
10. 多款创新药上市申请、IND项目的进展，及后续3-5款产品上市的落地节奏，将影响长期增长潜力。
11. 海外新兴市场的商业化推进，若实现早期收益或带来业绩贡献突破。