云天化2026年半年度业绩及产业规划解读

2026年上半年，云天化营收228亿元，同比降22亿主要因退出大众贸易；净利润29.34亿元，同比增6.14%；每股收益1.6元；总资产5024亿，资产负债率41.18%。复合肥、饲料级磷酸钙盐、磷酸铁销量增长，磷肥、尿素价格上涨；硫磺采购均价3460元/吨；期间费用降1.2亿元；经营现金流降因硫磺预付款增加。

新材料板块收入约9亿元、成本8亿元；磷酸铁毛利率约10%，精磷酸毛利率约10-12%；10万吨磷酸铁满产，推进20万吨产能建设；通过热法酸替代硫基酸降本；绑定相关方推进20万吨磷酸铁、15万吨磷酸铁锂项目，5万吨磷酸铁锂已投产；两套磷酸铁项目总产能约50万吨硫需求，预计2027年二、三季度投产，覆盖1/4硫需求，处理300多万吨磷石膏，总投资26亿。

昆阳二矿200万吨磷矿项目爬坡，上半年完成100万吨产量；磷肥开工率回升至近40%，高品位磷矿紧张，挂牌销售低品位磷矿；磷肥产量略降，复合肥产量显著增量，尿素基本平衡或小幅下降；秋肥备肥无出口，节奏提前，8月下旬关键，供给充裕，夏秋季价格稳定。

聚甲醛10万吨新项目聚焦中高端，依托20多年技术积累瞄准进口替代，产品售价高2000元；资本开支未来3年更高，集中于今明两年，涉及磷酸铁、聚甲醛等项目；2025年分红比例不低于45%，未来3年保持较高水平；资产负债率、资金成本合理。

报告显示经营现金流降因硫磺预付款增加；两套磷酸铁项目预计2027年投产，存在市场变化风险；高品位磷矿紧张可能影响磷肥成本；聚甲醛项目面临市场竞争和技术迭代风险；硫磺采购价格波动可能影响经营业绩。