华创证券：AI科技走势是尖顶还是M顶的研判分析

华创证券通过复盘A股典型尖顶、M顶行情，对比基本面、资金属性和估值模型三个维度，分析认为本轮AI科技更接近M顶。尖顶通常是一次性泡沫定价后大幅回落，而M顶则因技术进步、行业逻辑迭代呈现二次筑顶特征。当前AI仍处偏强景气周期，核心看大模型突破带来的商业闭环和应用端盈利模式落地。资金结构更多元，配置型资金比重上升，估值约30倍，类似2021年光伏首次冲顶时的初始估值，后续需关注光模块、PCB等盈利兑现情况。

AI科技赛道未来发展趋势关注大模型突破带来的商业闭环和应用端盈利模式落地。当前AI仍处偏强景气周期，盈利增长受技术迭代持续驱动。行业空间难测算，但技术进步和逻辑迭代将持续推动盈利增长。资金结构更多元，配置型资金比重上升，估值约30倍，后续需关注光模块、PCB等盈利兑现情况。资源品如工业金属、贵金属、煤炭等也值得关注。

华创证券研报重点分析了尖顶与M顶的典型案例，对比了基本面、资金属性和估值模型三个维度。认为本轮AI科技更接近M顶，核心看大模型突破带来的商业闭环和应用端盈利模式落地。资金结构更多元，配置型资金比重上升，估值约30倍，后续需关注光模块、PCB等盈利兑现情况。短期行情或延续至9月中上旬，弹性或冲击4000-4200点区间。配置方向关注AI（卡位优势标的、半导体光刻机、数据中心）、资源品（工业金属、贵金属、煤炭）。

当前AI科技市场仍处偏强景气周期，核心看大模型突破带来的商业闭环和应用端盈利模式落地。资金结构更多元，配置型资金比重上升，当前公募AI仓位处于价格主导转加仓主导的阶段，未达抱团峰值。估值约30倍，类似2021年光伏首次冲顶时的初始估值，后续需关注光模块、PCB等盈利兑现情况。AI硬件端为稳定PE估值，应用端为PS估值。短期行情或延续至9月中上旬，弹性或冲击4000-4200点区间。

华创证券研报提示若未来2-3个月无增量政策落地，内需基本面明年展望不佳，行情或转为震荡。当前AI科技市场仍处偏强景气周期，核心看大模型突破带来的商业闭环和应用端盈利模式落地。资金结构更多元，配置型资金比重上升，估值约30倍，后续需关注光模块、PCB等盈利兑现情况。短期行情或延续至9月中上旬，弹性或冲击4000-4200点区间。配置方向关注AI（卡位优势标的、半导体光刻机、数据中心）、资源品（工业金属、贵金属、煤炭）