国海交运 交运低估值价值系列电话会 深度推荐再汇报-东航物流

核心观点与逻辑

• 行业层面：看好航空货运板块景气度上行，主要驱动力来自中国出口产业结构升级和AI、半导体等高附加值产品需求增长。全球跨境空运需求旺盛，运价高增，成本传导顺畅。
• 供需分析：需求端，2026年上半年中国和国际航空货运需求均保持双位数增长，亚太和北美市场表现尤为突出。供给端，未来两到三年运力收紧，新飞机交付周期拉长，行业运力净增长有限，预计运价持稳上行。
• 公司层面：东航物流作为跨境空运龙头，拥有新飞机交付阿尔法属性，业务结构多元，经营韧性强。

关键数据

• 全球需求：2026年上半年全球航空货运需求同比增长5%，国际线增长5.2%，亚太和北美市场增长显著。
• 中国需求：2026年上半年中国际线货邮周转量同比增长16.5%，4-6月增长13%以上。
• 运价：2026年4月起上海出境空运运价指数同比上涨约25%，5-6月涨幅超35%，7月同比涨幅仍超20%。
• 机队规模：截至2026年上半年末，东航物流全货机20架。
• 业务结构：航空速运、综合物流解决方案、地面综合服务三大板块，2026年上半年营收分别为68亿（增长45%）、60亿（增长15%）、营收占比约10%。
• 细分业务：跨境电商物流（上半年货量增长12%）、定制化物流（上半年货量增长84%）、产地直达（上半年货量增长26%）。
• 财务表现：2026年上半年归母净利润超预期同比增长13%，预计全年利润接近30亿元，毛利率受油价影响有所下滑。

研究结论

• 业绩预期：2026年公司业绩同比稳增，预计利润接近30亿元，且具备较强的业绩兑现能力。
• 估值与分红：当前PE估值约10倍，处于相对低位，分红比例有望维持40%，股息率4%具备红利投资价值。
• 投资建议：建议重点关注景气度上行的航空货运龙头标的东航物流，兼具成长和红利属性，具备配置价值。