2026年半年报点评业绩符合预期，供不应求下产能稳步扩张

报告显示公司2026年上半年营收同比增长33.11%至45.10亿元，但归母净利润同比下滑16.60%至4.00亿元。主要原因是原材料及外协加工成本上升、资产减值计提增加以及利息支出增加。负极材料业务营收同比增长33.08%至41.28亿元，毛利率下降7.73个百分点至15.64%。公司负极材料产品供不应求，产能利用率长期保持在100%以上，通过内部效率提升、增加外协加工采购以及推进山西四期、山西五期项目及马来西亚海外基地建设等方式稳步扩张产能，预计未来两年总产能将突破70万吨。

负极材料作为锂电池关键材料，市场需求旺盛，产品供不应求。随着新能源汽车和储能市场的快速发展，负极材料需求持续增长。行业领先企业通过产能扩张、技术升级和一体化布局来满足市场需求。未来几年，负极材料行业将保持高增长态势，但竞争也将加剧，企业需要不断提升产品性能和成本控制能力。

报告重点分析了公司2026年上半年的业绩表现，特别是营收和净利润的变化情况，以及负极材料业务的营收和毛利率变化。报告还分析了公司在产能扩张方面的举措，包括内部效率提升、增加外协加工采购以及推进山西四期、山西五期项目及马来西亚海外基地建设。此外，报告还预测了公司未来几年的净利润增长情况，并维持“推荐”评级。

当前市场对负极材料的需求旺盛，产品供不应求，产能利用率长期保持在100%以上。随着新能源汽车和储能市场的快速发展，负极材料需求持续增长。行业领先企业通过产能扩张、技术升级和一体化布局来满足市场需求。未来几年，负极材料行业将保持高增长态势，但竞争也将加剧，企业需要不断提升产品性能和成本控制能力。

研报提示的风险包括全球新能源车销量不及预期、原材料价格大幅波动以及海外政策环境变化等。全球新能源车销量的不及预期会影响负极材料的需求，原材料价格的大幅波动会影响企业的成本控制，海外政策环境的变化可能会影响企业的海外业务发展。这些风险需要企业密切关注并及时应对。