26H1财报点评营收双位数增长，归母扭亏为盈，AI业务高速发展

核心观点

公司2026年上半年实现收入36.25亿元，同比增长13.6%，其中云服务收入31.16亿元（占比86.0%），同比增长16.6%。云订阅服务年经常性收入（ARR）为44.13亿元，同比增长18.3%；经营活动现金流1.42亿元，2025年同期为净流出1822万元，大幅改善。AI原生产品爆发式增长，收入2.96亿元，同比增长189%，其中订阅收入1.46亿元，同比涨幅283%。AI+SaaS订阅收入占比达60.3%，小微AI+SaaS增速优于大中市场；面向大中型AI+SaaS收入19.67亿元，同比+8.5%；面向小微AI+SaaS收入8.03亿元，同比+15.3%。灵基企业智能体落地多个行业场景，客户持续拓展，国药、大疆、双汇、兔宝宝等头部及新标杆客户。AI原生业务成为全新增长曲线，订阅优先、AI优先战略落地验证，长期企业SaaS与AI转型增长逻辑稳固。公司2026年上半年成功扭亏，毛利率显著上行，各项经营费率持续优化。2026年上半年实现归母净利润0.54亿元，2025年同期亏损0.98亿元，净利率1.5%。整体毛利率提升2.1pct至67.7%；其中订阅及软件板块毛利率维持96.5%高位，实施咨询运维板块毛利率大幅提升4pct至17.9%，拉动集团毛利增厚。经营费率持续优化，销售费率同比下降2.9个百分点，研发费率同比下降2.0个百分点，仅行政费率小幅提升，整体费用管控成效突出。经营质量大幅提升，人均创收同比增长20.8%，盈利、现金流与业务增长逻辑同步兑现。

关键数据

• 2026年上半年收入：36.25亿元，同比增长13.6%
• 云服务收入：31.16亿元，同比增长16.6%
• 云订阅服务ARR：44.13亿元，同比增长18.3%
• 经营活动现金流：1.42亿元（2025年同期净流出1822万元）
• AI原生产品收入：2.96亿元，同比增长189%
• AI+SaaS板块总收入：27.70亿元，同比增长10.3%
• 订阅及软件板块收入：23.01亿元，同比增长15.1%
• 实施咨询运维服务及其他板块收入：13.25亿元，同比增长11.0%
• 整体毛利率：67.7%，同比提升2.1pct
• 归母净利润：0.54亿元（2025年同期亏损0.98亿元）
• 经调整归母盈利：1.16亿元
• 销售费率：36.7%（同比下降2.9个百分点）
• 研发费率：22.3%（同比下降2.0个百分点）
• 行政费用占比：10.2%
• 人均创收同比增长：20.8%

研究结论

公司2026年上半年成功扭亏为盈，毛利率和经营效率显著提升，AI原生产品成为重要增长驱动力。管理层延续“AI优先、订阅优先、全球化”战略，指引2026年集团收入继续双位数增长、经调整净利率约7%、经营性现金流20%以上增长。维持“优于大市”评级，小幅上调2026-2028年收入预测，预计公司利润端趋势向好，经营现金流持续提升。

风险提示

宏观经济不及预期，企业信息化投资下滑，竞争格局恶化的风险。

投资建议

维持“优于大市”评级，小幅上调2026-2028年收入预测，预计公司利润端趋势向好，经营现金流持续提升。