2季度营收稳健增长，利润短期承压；关注新产能与直线运动部件兑现

2季度营收稳健增长，利润短期承压；关注新产能与直线运动部件兑现

• 业绩表现：2026上半年，公司实现营业收入7.92亿元，同比+10.6%；归母净利润1.46亿元，同比-1.5%。2季度营业收入4.06亿元，同比+10.7%；归母净利润0.73亿元，同比-7.5%。2季度毛利率约32.4%，同比下降2.8 ppts，主要受原材料价格上涨及新增产能折旧成本增加影响；销售、管理、研发及财务费用率合计约13.0%，同比提升0.9ppt，汇率波动亦对盈利形成扰动。
• 业务分析：
  • 传统汽车零部件：基本盘保持韧性，2026上半年收入7.29亿元，同比+9.2%。涡轮增压器业务受益于混动车、出口及商用车需求。
  • 新能源产能：安徽贝斯特收入6,884.7万元，同比+231.8%，净亏损收窄至325.3万元，新能源产能释放及盈利改善趋势逐步显现；泰国倍永华收入63.2万元，目前处于产能爬坡及订单导入初期。预计新产能持续贡献收入增量并改善盈利。
  • 直线运动部件：宇华精机实现收入约299万元，主要来自工业母机领域。滚珠丝杠副、直线导轨副已应用于知名机床厂并取得批量订单，C0级滚珠丝杠副实现突破。车用EMB滚珠丝杠仍处客户验证阶段。
• 评级与预测：维持买入评级及目标价32.82元。考虑2季度盈利低于预期及新增产能爬坡阶段，将2026-28年营业收入预测分别下调至16.76/19.11/22.20亿元，归母净利润预测调整至3.10/3.90/4.77亿元。传统汽零基本盘稳健、直线运动部件及新产能有望逐步贡献增量。
• 核心观点：短期利润承压主要受成本及汇率因素影响，但传统汽车零部件业务保持韧性，新能源及海外产能持续爬坡，直线运动部件商业化稳步推进，长期成长逻辑不变。