小米集团2026Q2 东财海外 收入短期承压

1、2026Q2小米整体表现：收入1,089亿元，同比-6.1%；毛利216亿元，同比-17.2%；毛利率19.8%，同比-2.7pct；净利润95亿元，同比-20.3%；经调整净利润62亿元，同比-42.6%，经调整净利率5.7%，同比-3.6pct。主要受手机及IoT业务承压，利润端受存储成本上涨及智能汽车、AI投入影响，但汽车及AI创新业务收入保持双位数增长。

2、三大业务拆解：

• 智能手机：收入421亿元，同比-7.5%；全球出货量3,120万台，同比-26.5%。ASP同比+25.9%至1,351元，创历史新高，高端化推进，中国大陆3,000元以上机型销量占比升至32.1%。毛利率8.5%，同比下降3.0pct，核心压力来自存储等零部件价格上涨，后续看ASP提升能否对冲成本。
• IoT及互联网：IoT与生活消费产品收入313亿元，同比-19.2%，受国内国补退坡影响；毛利率20.1%，同比-2.4pct。互联网服务收入90亿元，同比-0.6%，毛利率76.8%，同比+1.4pct，广告收入72亿元，同比+4.8%；全球月活用户7.67亿，同比+4.8%，用户规模仍创历史新高。IoT短期受政策及需求影响，互联网业务相对稳健。
• 智能电动汽车及AI等创新业务：收入249亿元，同比+17.1%，其中汽车收入239亿元，同比+15.9%；新车交付104,199辆，同比+28.2%。汽车ASP为22.93万元，同比-9.6%，受SU7 Ultra交付占比下降影响。分部毛利率19.2%，同比下降7.2pct，受产品结构、核心零部件涨价及AI业务成本增加影响；分部经营亏损26亿元。汽车交付量保持较快增长，后续关注ASP、毛利率及亏损变化。

3、AI与投入：

• Q2研发费用92亿元，同比+18.9%，受智能汽车及AI研发投入增加推动；资本开支36亿元，其中智能汽车及AI业务24亿元。
• AI产品进展：MiMo-V2.5在OpenRouter平台周调用量达10.5万亿token；发布Miloco 2.0全屋智能AI方案，开源Xiaomi-Robotics-U0及Xiaomi-Robotics-1模型；机器人在汽车工厂自攻螺母上件工站成功率提升至98%。AI从基座模型向“人车家”场景持续落地，后续关注研发投入能否转化为产品竞争力及商业收入。

4、未来核心关注：

• 手机毛利率能否修复，高端化ASP提升能否延续。
• 汽车交付增长能否延续，ASP、新业务分部毛利率及亏损变化。
• 9月增程SUV系列上市后的订单和产品结构变化。
• MiMo大模型、智能家居及具身智能等AI投入能否形成收入和利润贡献。

5、风险提示：

• 存储及核心零部件价格上涨超预期。
• 智能手机及IoT需求恢复不及预期。
• 汽车行业竞争加剧及新车型销售不及预期。
• 汽车业务毛利率及减亏进度不及预期。
• AI研发及资本开支持续增加。