天孚通信 物料短缺 汇兑影响短期业绩 毛利率持

天孚通信26H1营收28.28亿元YOY+15%，归母净利润12.04亿元YOY+34%，毛利率60.87%YOY+10.08pct，净利率42.59%YOY+5.97pct。无源业务营收15.3亿元YOY+77%，毛利率71.9%YOY+8pct创历史新高；有源业务受物料短缺影响营收12.6亿元YOY-20%，但预计下半年将缓解。公司加强供应链管理，存货环比+72%，产能持续扩张，布局CPO/NPO技术。

无源业务增长主要受益于产品高端化、精细管理和规模优势。公司通过产品高端化提升利润率，精细化管理优化生产效率，规模优势降低成本。26H1无源业务营收15.3亿元YOY+77%，毛利率71.9%YOY+8pct创历史新高，显示公司产品竞争力持续增强。未来公司将继续推进产品高端化战略，巩固行业领先地位。

有源业务受物料短缺影响，26H1营收12.6亿元YOY-20%。公司加强供应链管理，重点储备关键物料，预计下半年物料问题将缓解，业务重回高增长。公司泰国基地稳步提产，江西基地二期工程投入使用，后续将推进苏州新总部和超级工厂建设，产能扩张将支撑业务长期发展。

报告显示无源业务高增长，有源业务短期受限但长期前景向好。公司持续扩张产能并布局CPO/NPO技术，提升产品竞争力。行业发展趋势显示，随着5G、数据中心等需求增长，无源器件市场空间广阔，有源器件技术迭代加速。公司通过技术储备和产能扩张，有望受益于行业长期发展。

报告提示公司短期业绩受汇兑损失（0.86亿元）和研发费用（1.95亿元，YOY+55%）影响。有源业务受物料短缺影响，存货大幅增长（Q2末存货9.29亿元环比+72%）。公司需持续优化供应链管理，降低汇率波动风险，并关注原材料价格波动对业绩的影响。