下游需求与汇兑影响短期业绩，毛利率持续改善

公告摘要：公司发布2023年半年报，报告期内实现营收4.24亿元，同比下降12.88%，归母净利润0.62亿元，同比下降27.11%，扣非后归母净利润0.71亿元，同比下降11.63%。 业绩环比改善，毛利率持续回升。公司23Q2单季度营收2.48亿元，同比下降10.51%，环比增长40.60%，归母净利润0.43亿元，同比下降35.51%，环比增长120.21%。上半年营收利润增速同比放缓主要由于两轮车业务受行业景气度波动影响，相关销售订单延期执行，确认收入减少。分业务来看，车载信息智能终端收入2.37亿元，同比下降29.23%，动物溯源产品营收1812.73万元，同比增长1.7%，资产管理信息智能终端收入1.36亿元，同比增长41.8%，其中冷链运输类产品实现收入近4500万元，同比增长59.54%，随着生鲜产品、药物制剂及疫苗等产品需求增加有望拓宽应用场景，加快产品渗透。公司通过自研模块、国产替代等有效降本，23H1综合毛利率40.92%，同比提升8.82pc t，Q2单季度毛利率41.3%，同比提高8.11pct，环比提升0.9pct，连续三个季度回升。上半年净利率14.62%，同比下降2.85pct，主要由于销售及研发投入加大，以及去年同期美元汇率上涨增加汇兑收益，期间费用率同比增加9.0 5pct，Q2单季度净利率17.21%，同比下降6.67pct，环比提高6.22pct，盈利能力逐步修复。 加大研发投入力度，海外市场拓展顺利。公司23H1研发投入5441.29万元，同比增长9.56%，占营收比重12.84%，截至报告期末研发人员309人，同比增长8.42%，研发团队规模不断扩大，核心技术人员均有15年以上行业积累，开发经验丰富。公司具备基于芯片级开发设计能力、传感器系统和处理系统集成设计能力，有效节约外购成本，增强产品定制化延展能力。上半年，公司持续紧跟市场需求，陆续发布GV355CEU、WR201、WR300FG、CV200XNA/XEU等11款新产品，应用领域覆盖AI辅助驾驶、边缘计算等，满足各类客户应用和场景需求，有望带来业绩新增长点。公司积极开拓海外市场，建立全球销售网络，产品获得欧洲强制安全认证CE认证、美国强制安全认证FCC认证、Emark欧盟车载认证、巴西ANATEL认证等多地认可，并设立专门外籍销售团队驻扎当地，提高快速响应配套服务能力，近期海外协议工厂新增产线，扩产后总产能提升20%-30%，有效分散订单交付风险，增强客户粘性。23H1公司境外收入4.0亿元，同比增长4.78%，其中南美/非洲/大洋洲/欧洲同比增长28.26%/18.45%/4. 72%/4.34%，海外业务毛利率较高，规模持续增长有利于提升整体盈利水平。 M 2M 市场空间广阔，受益AI浪潮兴起。5G、边缘计算及AI成为物联网技术主要发展方向，TheInsightPartners预计全球物联网市场规模将从2022年的4832.8亿美元增长到2028年的22704.2亿美元，CAGR达29.4%。公司通过自身多年积累研发技术经验，积极布局未来产业方向，新款工业路由器WR300FG搭载具备较高算力的高通IPQ8072CPU处理器和1GB内存、8GB存储，满足搭建边缘计算平台硬件配置并支持多种通信协议和接口，可应用于智能工业、车联网、智慧城市、智慧能源、智慧医疗等多种场景，新一代4G智能行车记录仪C V200融合AI和GNSS技术，搭载基于视觉技术和多传感器的AI融合算法，实时监测驾驶员状态行为，设备内置AI算法可用于辅助驾驶训练，高性能GNSS芯片可支持全球定位导航系统并通过蓝牙集成多种传感器收集车辆及环境信息。此外，在卫星互联网方面公司同样有所储备，通过结合第三方配件，产品可以实现基于卫星通信的运动轨迹追踪，支持农业、生物、交通、电力、远洋船舶等多场景应用。新产品新场景拓展有望打开公司成长空间，充分受益AI及物联网蓬勃发展。 投资建议：移为通信是国内领先的无线物联网设备和解决方案提供商，随着疫情后海外需求恢复及公司在国内市场开拓力度增强，M 2M 和RFID技术应用领域扩张，业绩增速有望恢复。考虑短期内两轮车等下游需求仍然偏弱，我们调整公司盈利预测，预计2023-2025年净利润分别为2.02亿/2.74亿/3.65亿元（原预测值为2.35亿/3.23亿/4.31亿元），EPS分别为0.44元/0.60元/0.80元，维持“买入”评级。 风险提示：物联网发展不及预期风险；开发新客户不及预期风险；新业务拓展不力风险；上游原材料涨价和供应紧缺风险。 图表1：移为通信盈利预测（百万元）