三诺生物（300298）财报点评：量利齐升、CGM高增减亏，基本盘与海外协同修复

公司2026年上半年业绩稳健增长，扣非归母净利润同比增长32.87%，主要得益于毛利率提升及费用结构优化。国内市场表现亮眼，收入同比增长19.76%，成为增长核心驱动力。产品方面，血糖监测系统（BGM+CGM）收入同比增长13.37%，CGM业务高速增长，上半年收入同比增长超60%，毛利率持续改善，亏损收窄。海外业务方面，美国子公司Trividia利润同比增长超过80%，子公司PTS实现盈利，东南亚市场收入增长超过50%。

公司坚定推进"生物传感+人工智能+医疗"战略，以iCanNet可信数据空间为技术底座，打造"小诺智能体"，推动从硬件销售向"硬件+算法+服务"的数字健康管理模式升级。CGM产品已搭载AI服务，并打通华为、苹果等健康平台数据，医院端升级全院血糖管理系统，利用AI智能体辅助医生进行精准化、高效化的糖尿病管理。

预计公司2026-2028年营业收入分别为53.34、60.97、69.25亿元，同比增速分别为14.5%、14.3%、13.6%，归母净利润分别为3.56、4.41、5.32亿元，同比增速分别为284.2%、23.9%、20.7%，对应PE分别为25、20、17倍，给予"增持"评级。

风险提示包括市场竞争加剧、新产品研发及注册不及预期、海外经营及专利诉讼、行业政策变动等。