北极星策略周周谈20260818 导读

核心观点与市场分析

• 全球与A股科技市场走势：近期全球科技市场，尤其是海外市场展现修复，如韩国指数反弹25%，半导体指数反弹20%。美国通胀数据下降，降低了美联储加息必要性，缓解科技板块压力。基本面因素开始生效，中季报显示公司业绩良好，股价反映积极。
• A股与海外市场修复节奏差异：A股科技板块修复节奏较海外慢，主要因资金面反应而非景气度根本变化。海外市场修复更健康，核心在冲量反弹，而A股受资金因素主作用。
• 科技行情持续性与核心变量：中期行情由基本面决定，参考20-21年半导体行情，分析金融面、市场情绪及供需配行情影响。高端硬件产能紧张是AI算力行情持续关键。

投资策略与行业配置

• 科技板块投资策略：科技板块是市场行情核心，修复行情未完但需精选。海外科技巨头如谷歌、微软上调软件开支指引，表明AI跑通。关注芯片和半导体，优先选择国内业务逻辑清晰、业绩兑现能力强的公司。
• 创新药行业：技术优势和市场认可度提升，特别是在细分领域的创新能力，以及公司良好表现。龙头企业业绩突出。
• 有色金属板块：工业金属和小金属市场周期性行情分析，工业金属受益于数据中心建设、网气化投资等，存在新增量需求，供端偏紧，期差大，值得关注。
• 海外科技修复与宏观因素：海外科技修复与美通胀、美政策相关，油价回稳、美元走弱等宏观因素提供空间。全球增长依赖AI，产业政策可能影响科技公司融资。

行业轮动与大类资产配置

• 行业轮动策略：通过量化模型关注行业轮动，展示拥挤转信号，以适应市场变化。复盘显示防工和计算机行业表现突出，模型捕捉行业趋势能力价值在于观察。
• 大类资产配置策略：强调分散风险、提升收益定性。包括A股、债券、大宗商品等，根据各资产收益与特征合理分配比例。能有效分散风险，避免集中投资单一市场。
• 配置策略实践：极型策略追求更高收益，年化收益25.49%，最大回撤8.48%；健型策略注重控制回撤，年化收益11.29%，最大回撤3.57%。通过不同周期和跌抵消，组合收益稳定性提升。
• 市场波动缓冲机制：通过多元化配置，如股票、债券和商品等，实现市场波动缓冲。国债资产组合可以有效降低整体波动性，尤其在组合中A股整体波动时，其他资产可能表现良好，提升投资组合稳定性。
• 收益与波动的平衡：通过考虑各资产的收益波动及相互相关性，整合比例以在收益与波动间找到性价比高的位置。策略效果受市场环境和政策影响，历史表现不代表未来收益。

投资建议与未来展望

• 投资建议：关注科技板块，尤其是科技巨头和云厂商，业务表现强劲，AI初步跑通。关注芯片和半导体等确定性高的方向，优先选择国内业务逻辑清晰、业绩兑现能力强的公司。关注创新药、工业金属和小金属等具备较强技术和竞争优势的领域。
• 未来展望：短期市场受资金面因素影响，中期行情由基本面决定。建议关注确定性和新、工金等立景气道的行业。大类资产配置策略强调分散风险、提升收益定性，通过多元化配置实现市场波动缓冲。