广发建筑：洁净室专题 存储与先进制程扩产双轮驱动

这份研报聚焦国内洁净室市场，核心逻辑是存储与先进制程扩产带来量增利升的双轮驱动。报告分析了国内半导体发展经历的三轮扩产周期，指出洁净室行业具备低容错、强粘性特点，高端领域格局稳定，但24-25年因行业竞争加剧毛利率承压，25年以来新签订单毛利率回升1-2个点。测算2026年国内高端洁净室市场空间约2200亿元，对应12寸等效七纳米及以下制程、DRAM/NAND Flash等扩产需求。

洁净室行业的发展趋势与半导体扩产紧密相关。国内半导体经历了从16-20年零到一建设，到20-23年本土晶圆代工资本开支上行，再到25年至今AI带动存储与先进制程新一轮扩产的三轮周期。洁净室行业因低容错、强粘性特点，高端领域格局相对稳定，但竞争加剧导致毛利率波动。未来，随着12寸等效七纳米及以下制程、DRAM/NAND Flash等扩产需求增加，洁净室市场预计将持续增长，但需关注竞争格局变化对毛利率的影响。

报告重点分析了国内洁净室市场的扩产需求与行业竞争格局。具体包括：半导体扩产周期的演变、洁净室行业特点与市场空间测算、毛利率波动原因分析，以及内资龙头如百城股份、台系厂商如亚翔集成等投资线索。报告指出，洁净室行业受益于半导体扩产，但需关注竞争加剧对毛利率的影响，同时建议关注台资在东南亚、东亚的扩产项目。

当前洁净室市场处于半导体新一轮扩产周期的景气阶段，预计2026年国内高端洁净室市场空间约2200亿元，主要需求来自12寸等效七纳米及以下制程、DRAM/NAND Flash等扩产。行业具备低容错、强粘性特点，高端领域格局相对稳定，但24-25年因竞争加剧毛利率有所承压，25年以来新签订单毛利率有所回升。内资龙头如百城股份、台系厂商如亚翔集成等企业受益于行业增长，但需关注竞争格局变化。

研报提示的主要风险包括：美国对华半导体封锁政策超预期收紧可能影响国内扩产进度；洁净室行业竞争格局进一步恶化可能导致毛利率持续下行。此外，需关注半导体行业周期波动对洁净室市场需求的影响。虽然洁净室行业具备低容错、强粘性特点，但市场竞争加剧和外部政策变化可能对行业盈利能力带来挑战。