北交所新股申购报告：金钛股份：国家级单项冠军，2021年小粒度海绵钛全球市占第一，深度卡位航空航天高端供应链

金钛股份是一家深耕高端海绵钛产品十余年的企业，是国内领先、国际一流的高端海绵钛生产基地。公司主要产品包括航空航天级海绵钛、高品质级海绵钛等，其中航空航天级海绵钛是主要产品，2025年营收占比超五成。公司主要客户为国内航空航天、国防军工等领域的高端钛合金材料生产商，如西部超导、西部材料、宝钛股份等。公司是《海绵钛》等9个海绵钛行业相关国家标准编制的重要参与单位，是唯一一家在2022-2024年连续三年同时被西部超导、宝钛股份、西部材料评为优秀供应商的海绵钛企业。公司自主研发的MHT-90海绵钛质量达到了俄罗斯TГ-90标准，整体技术达到世界先进水平，2021年公司高端小粒度海绵钛系列产品在国内同类产品市场占有率和全球市场占有率均排名第一。公司已获得专利120项，掌握了海绵钛中杂质元素提纯及稳定性控制技术、海绵钛低封装密度控制技术等多项核心技术。公司预计2026年1-9月实现营业收入145,000万元至150,000万元，同比增长14.02%至17.95%；预计实现净利润16,500万元至17,500万元，同比增长6.30%至12.74%。公司拟向不特定合格投资者公开发行股票不超过6,000万股普通股，募集资金将投资于“2万吨高端航空航天海绵钛全流程项目”，提高公司高品质海绵钛的生产规模，实现海绵钛业务的经济、绿色发展。开源证券认为，公司所处行业市场空间持续拓宽，高端领域供需缺口显著，公司小粒度海绵钛全球首位，工艺自主优势突出。

高端海绵钛行业市场空间持续拓宽，特别是在航空航天、国防军工等高端领域，供需缺口显著。金钛股份作为行业龙头，其小粒度海绵钛产品在2021年已在全球市场占有率中排名第一，显示出行业向高端化、精细化发展的趋势。随着国家对航空航天、国防军工领域自主可控的重视，高端钛材的需求将持续增长。同时，技术壁垒的提升也使得领先企业如金钛股份具备较强的竞争优势，未来行业集中度有望进一步提升。

金钛股份研报重点分析了公司在高端海绵钛领域的核心竞争力，包括其产品技术优势、市场地位、客户资源以及行业影响力。报告详细介绍了公司自主研发的MHT-90海绵钛技术达到俄罗斯TГ-90标准，整体技术达到世界先进水平，以及公司在海绵钛行业国家标准编制中的参与情况。此外，报告还分析了公司主要客户集中度较高，如西部超导、西部材料、宝钛股份等，以及公司未来募投项目“2万吨高端航空航天海绵钛全流程项目”的规划，旨在提高高品质海绵钛的生产规模，实现业务的可持续发展。

高端海绵钛市场目前呈现供需缺口显著的特点，特别是在航空航天、国防军工等高端领域。金钛股份作为行业龙头，其小粒度海绵钛产品在2021年已在全球市场占有率中排名第一，显示出行业向高端化、精细化发展的趋势。随着国家对航空航天、国防军工领域自主可控的重视，高端钛材的需求将持续增长。同时，技术壁垒的提升也使得领先企业如金钛股份具备较强的竞争优势，未来行业集中度有望进一步提升。目前，高端海绵钛市场主要由少数领先企业主导，市场格局较为稳定，但新进入者面临较高的技术门槛。

金钛股份研报提示的主要风险包括市场竞争风险，虽然公司目前处于行业领先地位，但高端海绵钛市场仍存在其他竞争对手，未来市场竞争可能加剧。技术风险方面，虽然公司掌握了多项核心技术，但新材料、新工艺的研发需要持续投入，存在技术迭代不及预期的风险。客户集中度风险方面，公司50%以上主营产品收入供给军用高端钛材领域的主要企业，客户集中度较高，若主要客户需求变化或合作关系调整，可能对公司业绩产生不利影响。此外，原材料价格波动、环保政策变化等也可能对公司经营产生影响。