飞荣达深度布局光模块散热 国产散热龙头增长可

飞荣达是全球散热领先企业，其光模块相关散热产品已通过国内外头部光模块厂商认证并实现供货。公司主要产品包括相变材料、吸波材料和散热器等，并积极拓展光模块优质新客户。受益于H客户、思科及CSP厂商数据中心液冷/风冷需求增长，以及华为手机新品迭代，公司在华为服务器液冷市场中份额持续提升，未来有望向一供推进。

1.6T光模块功率提升驱动散热和TIM材料需求显著增长。英伟达、思科、谷歌、阿里巴巴、字节等服务器液冷项目持续推进，部分客户进入批量出货阶段。华为韬定律演进驱动Mate90、折叠屏等新机散热方案价值量翻倍增长，若考虑微泵液冷等新型方案，价值量将更高。液冷/风冷需求持续增长，为散热材料、液冷模组、CDU等产品带来广阔市场空间。

研报重点分析了飞荣达在光模块散热领域的深度布局和增长潜力。公司产品已通过国内外头部厂商认证并实现供货，积极拓展新客户。受益于数据中心液冷/风冷需求增长及华为手机新品迭代，公司在华为服务器液冷市场份额持续提升，未来有望向一供推进。长期看，受益华为昇腾芯片新品出货，将迎量价齐升。

当前光模块散热市场呈现需求快速增长态势。随着1.6T光模块功率提升，散热需求显著增加。数据中心液冷/风冷项目持续推进，头部厂商如英伟达、思科等已进入批量出货阶段。华为手机新机散热方案价值量大幅提升，为市场带来新增长点。国产散热龙头企业如飞荣达受益于行业趋势，市场份额持续扩大。

研报未明确提示具体风险，但可关注行业竞争加剧、技术迭代风险以及客户集中度风险。光模块散热市场竞争日趋激烈，新技术如微泵液冷等可能带来颠覆性影响。同时，客户集中度较高可能影响业绩稳定性，需持续关注主要客户订单情况及新客户拓展进展。