飞荣达 华为纯血韬定律手机发布在即 散热核心供应商深度受益

这份研报主要分析了华为即将发布的韬定律手机对散热需求的影响，以及飞荣达作为核心供应商的受益情况。报告指出华为秋季将发布采用逻辑折叠技术的麒麟2026芯片，由于逻辑折叠导致热传导路径变化，散热效率下降，因此需要更强的外部散热方案。飞荣达作为华为全品类散热战略供应商，预计2025年Mate 80散热单机价值量约40元，2026年Mate 90约50元，若包含主动散热部件，单机价值量有望达100-120元。此外，飞荣达的微泵液冷、微型风扇已进入荣耀、OPPO、vivo等主流厂商资源池，预计2027年多数主力机型将搭载主动散热方案。

散热赛道未来发展趋势向好。随着消费电子产品的不断升级，特别是折叠屏手机的普及，散热需求将显著提升。逻辑折叠技术导致热传导路径从平面变为立体，散热效率下降，因此需要更强的外部散热方案。飞荣达作为行业领先者，其微泵液冷、微型风扇技术已进入主流厂商资源池，预计2027年多数主力机型将搭载主动散热方案。此外，算力相关液冷和风冷需求也快速增长，例如飞荣达是华为昇腾液冷模组的国内一供，2025年对华为算力业务交付额约4.4亿元，2026年预计翻倍以上增长。

研报重点分析了飞荣达作为华为散热核心供应商的受益情况。报告指出飞荣达是华为全品类散热战略供应商，可第一时间获取新需求。2025年Mate 80散热单机价值量约40元，2026年Mate 90约50元（双折叠屏约80元，三折叠屏超100元），若包含主动散热部件，非折叠手机单机价值量有望达100-120元。此外，飞荣达的微泵液冷、微型风扇已进入荣耀、OPPO、vivo等主流厂商资源池，预计2027年多数主力机型将搭载主动散热方案。

目前市场对折叠屏手机的散热需求判断为显著提升。随着华为即将发布采用逻辑折叠技术的麒麟2026芯片，散热需求将更加迫切。逻辑折叠导致热传导路径从平面变为立体，散热效率下降，局部热积聚难题突出，因此本次韬定律手机需更强的外部散热方案。飞荣达作为核心供应商，其散热方案将直接影响市场表现。此外，苹果首款折叠机也即将发布，进一步推动市场对高性能散热方案的需求。

研报提示的风险主要集中在技术迭代和市场竞争方面。首先，散热技术迭代迅速，若飞荣达无法及时跟进新技术，可能失去市场竞争力。其次，市场竞争激烈，虽然飞荣达已进入主流厂商资源池，但仍需应对其他竞争对手的挑战。此外，折叠屏手机市场渗透率仍处于早期阶段，未来市场增长存在不确定性。因此，投资者需关注技术迭代速度和市场渗透率变化对飞荣达的影响。