各光学业务板块协同向好，多元下游支撑长期发展动能

核心观点：公司2025年收入同比增长超48%，归母净利润同比增长超76%。各大业务板块协同向好，多元下游支撑长期发展动能。

关键数据：

• 2025年营业收入15.36亿元(YoY48.52%)，归母净利润3.89亿元(YoY76.31%)，扣非归母净利润3.79亿元(YoY76.16%)，毛利率43.08%(YoY3.23pct)。
• 2026年一季度收入同比增长超76%，归母净利润同比增长超184%。1Q26营业收入4.51亿元(YoY76.53%，QoQ-6.96%)，归母净利润1.30亿元(YoY184.40%，QoQ-6.73%)，扣非归母净利润1.26亿元(YoY208.42%，QoQ-7.37%)，毛利率46.51%(YoY11.76pct，QoQ-1.23pct)。

业务板块分析：

• 光学棱镜业务：收入9.28亿元(YoY41.85%)，占比60.4%，毛利率41.85%(YoY3.86pct)。增长主要来自智能手机潜望式摄像头模组的微棱镜需求扩张及新项目导入量产。
• 光学透镜业务：收入4.14亿元(YoY59.98%)，占比27.0%，毛利率51.58%(YoY0.7pct)。非球面透镜产品受益光通信市场增长，同时拓展智能手机、手持影像设备等消费电子市场。
• 光学晶圆业务：收入1.17亿元(YoY61.30%)，占比7.6%，毛利率20.63%(YoY4.62pct)。AR终端发展带动市场需求增长，公司加深与合作伙伴关系，持续跟踪前沿技术应用。

投资建议：维持“优于大市”评级。看好光通信、手持影像设备、AR眼镜等新兴领域对公司产品的需求扩张。上调盈利预测，预计2026-2028年营业收入22.99/30.22/41.11亿元，归母净利润6.62/9.21/12.78亿元，当前股价对应PE分别为40.6/29.2/21.0。

风险提示：下游需求不及预期、新品进展不及预期、市场竞争风险等。