周观点 美护板块将迎中报季 关注预期差及H2业绩目标20260816

本报告分析美护板块在中报季的估值变化，关注预期差及H2业绩目标。报告指出板块估值已回落至相对低位，中报季（如上海家化等国货公司披露业绩）及基本面拐点（需求端韧性、医美板块回暖）将推动估值改善。26年上半年化妆品社零数据显示需求端整体具备韧性，可选消费领域表现亮眼；医美板块高端消费复苏助力客单价与客流提升。

美护赛道当前估值处于相对低位，具备改善潜力。需求端保持韧性，可选消费领域表现亮眼，医美板块高端消费复苏助力客单价与客流提升。婴童功效护肤赛道高增长高盈利属性凸显，如上美股份增持New Page一页股权至84%股权，加码该赛道。整体看，板块在中报季关注度提升及基本面拐点推动下，估值有望迎来改善。

报告重点分析了上美股份增持New Page一页股权至84%股权，加码婴童功效护肤赛道。交易完成后持股84%（原55%），标的继续并表，附带5%股权远期卖出期权，采用10倍2025年净利润PE定价。一页2025年营收8.80亿元（同比+131%），净利润1.32亿元（净利率约15%），凸显该赛道高增长高盈利属性。此外，报告推荐珀莱雅、毛戈平、上美股份、林清轩、上海家化等核心公司，并关注润本股份、巨子生物、贝泰妮等期待业绩增速边际改善的公司。

当前美护板块估值已回落至相对低位，具备估值改善潜力。26年上半年化妆品社零数据显示需求端整体具备韧性，可选消费领域表现亮眼；医美板块高端消费复苏助力客单价与客流提升。基本面拐点显现，如需求端韧性及医美板块回暖。中报季（如上海家化等国货公司披露业绩）将提升板块关注度，推动估值改善。

报告未明确指出具体风险提示。但基于行业分析，美护板块估值改善仍需需求端持续韧性及医美板块回暖的支撑，若宏观环境变化或消费需求不及预期，可能影响板块估值及公司业绩表现。此外，重点公司如上美股份加码婴童护肤赛道的策略也需关注其执行效果及市场接受度。