早6点速递 卫龙美味 分红比例提升 期待26H2困境反转

这份研报主要分析了卫龙美味2026年及未来的经营情况。报告指出公司承诺2026-2028年分红比例将提升至80%以上，同时预计2026年第二季度收入增速环比改善。主要驱动力包括魔芋口味持续迭代，如舂鸡脚和牛肝菌等新品在线下传统渠道的反馈较好，合计月销已过亿，预计舂鸡脚年内月销有望上亿。此外，公司还计划在2026年第二季度重新开始增加网点数量。

卫龙美味所在的赛道面临产品换挡期和内部主动调整带来的挑战。2026年上半年，公司收入同比增长6.66%，但主要源于线上渠道的强劲增长（增速43.85%），线下渠道特别是传统渠道收入下滑约10%。这反映了行业渠道流量变迁和公司主动收缩部分门店（2026年上半年门店数量减少2.65万）的策略。不过，新品如舂鸡脚的出色表现预示着行业仍有创新驱动的增长潜力。

研报重点分析了卫龙美味的收入结构变化和新品驱动策略。报告指出传统渠道拖累是2026年上半年收入增长的主要阻力，公司通过推出魔芋口味产品如舂鸡脚和牛肝菌等成功带动线上和线下渠道增长。此外，报告还关注了公司对门店数量的调整策略，以及未来2026年第二季度收入增速环比改善的预期，主要基于新品持续迭代和网点数量有望重新增加。

目前市场对卫龙美味的判断是公司正处于转型调整期，但新品驱动带来积极信号。2026年上半年，公司整体收入增速放缓，主要受传统渠道下滑影响，但线上渠道表现亮眼。同时，公司通过新品迭代（如舂鸡脚月销过亿）和调整门店策略（收缩后有望重新扩张）展现出应对挑战的积极姿态。未来市场关注点在于新品能否持续放量以及线下渠道能否实现反弹。

研报中提示的主要风险包括产品换挡期的市场接受度不确定性，以及线下渠道调整可能带来的短期收入波动。虽然魔芋口味新品表现良好，但新产品的长期市场表现仍需持续观察。此外，公司主动收缩门店数量可能影响短期收入，且未来网点重新扩张的效果也存在不确定性。这些因素都可能影响公司未来的经营业绩和市场表现。