早6点速递 卫龙美味分红比例提升 期待26H

研报指出卫龙美味承诺2026-2028年分红比例提升至80%以上，2026H1收入同比增长6.66%但受传统渠道拖累下滑约10%，2026H2预期收入增速环比改善主要驱动力包括魔芋口味新品和网点数量增加，预计2026/2027年收入分别为79.16/86.58亿元，净利润分别为15.56/17.02亿元。

当前零食赛道处于产品换挡期，传统渠道承压但线上渠道增速较快，魔芋口味新品如舂鸡脚表现突出，预计年内月销有望上亿，行业整体面临渠道调整和新品迭代的挑战与机遇。

研报重点分析了卫龙美味分红比例提升计划、2026H1收入承压原因及2026H2困境反转预期，包括新品驱动（魔芋口味持续迭代）和网点数量增加两大驱动力，同时预测了未来两年收入和净利润增长情况。

市场观察到卫龙美味2026H1收入增速放缓主要受传统渠道拖累，但线上渠道表现亮眼，零食量贩渠道维持高增长，公司预期2026H2通过新品和新店网络改善增长动能，整体呈现调整期向复苏期过渡的特征。

研报提示卫龙美味面临产品换挡期市场接受度不确定性、传统渠道下滑风险以及新品推广效果不确定性等风险，同时需关注网点数量减少对长期增长的影响，需持续跟踪新品销售和渠道调整进展。