聚烯烃周报：基差高位，地缘影响仍大

综合分析

本周油价上涨，塑料PP价格上涨，基差月差虽有小幅走弱，但仍处高位。PE、PP环比小幅去库，库存处于历年同期低位，对价格支撑较强。PE、PP开工环比下降，同比处于低位。新产能方面，塔里木新装置投产，后期仍面临较大的新产能投放压力。短期低库存、高基差对价格支撑较强，01合约贴水较大，已计价部分新产能投放压力及供应回升预期，随着01合约切换为主力合约，若美伊战争持续，供应回升不及预期下，01合约预计会有向上修复动力，塑料PP短期价格震荡偏强看待，若美伊缓和取得实际进展，价格预计回落。

策略

1. 单边：塑料PP短期价格震荡偏强看待，若美伊缓和取得实际进展，价格预计回落。
2. 期权：暂时观望。

本周油价大幅上涨，塑料PP上涨

• 本周塑料2701合约价格上涨3.5%。PP2701合约上涨4.64%，布伦特主力上涨7.82%。
• 地缘影响仍大，油价上涨，同时塑料PP高基差、低库存对价格支撑强。

塑料PP基差月差仍在高位

• 本周PP2701基差走弱142至1239元/吨，9-1价差走弱37至753。
• 本周L2701基差走弱24至630元/吨，9-1月差走弱61至412。
• 当前塑料PP09合约、01合约均显著贴水现货，9-1月差高位，01合约部分计价新产能投放压力以及供应回升预期。随着01合约切换为主力合约，若美伊战争持续，供应回升不及预期下，01预计会有向上修复动力。

本周PE、PP环比小幅去库，库存仍处低位

• 本周PE总库存环比去库0.1万吨至68.2万吨，同比下降38.5万吨。其中两油库存环比去库0.43万吨，煤化工库存环比去库0.47万吨，贸易商累库0.7万吨，港口去库0.4万吨。
• 本周PP总库存环比去库0.5万吨至48.6万吨，同比下降8.4万吨。其中两油库存环比去库0.6万吨，煤化工库存环比去库0.2万吨，贸易商库存环比累库0.3万吨，港口库存环比持平。
• 当前PP\PE产业链库存低位，对价格有支撑。

本周PE、PP开工下降，同比仍处低位

• 本周期（20260807-0813），中国聚乙烯生产企业产能利用率75.54%，较上周期减少了3.15个百分点。湛江巴斯夫、浙江石化、榆林化工、天津石化等装置存在新增检修动态，新增检修装置较多，而周内重启装置有限，因此产能利用率环比上周减少。
• 本周期聚丙烯平均产能利用率环比下滑1.92个百分点至68.73%，中石化产能利用率环比下滑0.14%至59.63%。

下游开工环比变动不大，同比处于历年同期低位

• 本周国内聚丙烯下游行业平均开工下降0.08个百分点至44.55%。盛夏淡季叠加高温影响，包装、注塑、管材等终端市场需求低迷，地产与日用消费订单不足，PP原料涨价持续压缩加工利润，多数工厂按需降产，开工普遍回落；BOPP依托胶带、外卖刚需包装托底，个别膜厂装置提升负荷；随着天气转凉，纸尿裤等卫生用布需求增加，保温袋等包装用布需求提升，PP无纺布企业订单有好转迹象开工小幅抬升，行业整体呈现明显分化。
• 本周(20260807-0813)，中国聚乙烯下游制品平均开工率较前期+0.5%。农膜整体开工率较前期+1.0%；PE管材开工率较前期+0.2%；PE包装膜开工率较前期+0.4%；PE中空开工率较前期+0.6%；PE注塑开工率较前期+0.3%；PE拉丝开工率较前期+1.0%。

研究结论

• 塑料PP短期价格震荡偏强，主要受低库存、高基差支撑，01合约部分计价新产能投放压力及供应回升预期。
• 若美伊战争持续，供应回升不及预期下，01合约预计会有向上修复动力。
• 若美伊缓和取得实际进展，价格预计回落。
• 期权策略：暂时观望。