聚烯烃日报：受地缘影响，聚烯烃短期偏强，低库存强基差，聚烯烃低位震荡

期货研究报告|聚烯烃日报2023-12-22 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 受地缘影响，聚烯烃短期偏强 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 短期偏强。受红海地缘局势影响，多家航运企业选择绕道运输，事件仍在发酵，聚烯烃盘面持续上涨。沙特西部地区Yanbu与Rabigh商品需通过红海�印度洋，受该事件影响最大。沙特PE产能1132万吨/年，西部两地PE产能为359万吨/年，受影响地区PE产能占沙特总产能31.7%，占海外总产能3.1%。沙特PP产能551万吨/年，西部两地PP产能为178万吨/年，受影响地区PP产能占沙特总产能32.3%，占海外总产能2.6%，短期对聚烯烃价格影响偏强。LL进口窗口维持打开，海关11月进�口数据显示，PE进口量约为121万吨，仍维持较高进口量，连续四月进口量超120万吨，PP进口窗口关闭。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存54万吨，较上一日去库3.5万吨。 基差方面，LL华东基差在-90元/吨，PP华东基差在-120元/吨，基差走弱。 生产利润及国内开工方面，红海地缘局势影响，国际油价上涨，聚烯烃再度走强，聚烯烃成本支撑增强。 宁夏宝丰50PE装置临时停车，PE开工负荷下降，维持高位，PP开工未变，处于低位。聚烯烃标品与非标品排产方面，LL与PP拉丝排产增加。 进�口方面，LL进口窗口持续打开，11月PE进口量约为121万吨，仍维持较高进口量，连续四月进口量超120万吨，PP进口窗口关闭。 ■策略 （1）单边：短期偏强。 （2）跨期：无。 ■风险 地缘政治影响，原油价格波动，下游需求恢复情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润12 聚烯烃库存13 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:LL东南亚CFR-中国CFR|单位：美元/吨10 图21:LL欧洲FD-中国CFR|单位：美元/吨10 图22:PP进口利润|单位：元/吨10 图23:PP出口利润|单位：美元/吨10 图24:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨11 图25:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨11 图26:PP均聚/注塑：西北欧FOB-CFR中国|单位：美元/吨11 图27:PE下游农膜开工率|单位：%12 图28:PE下游包装膜开工率|单位：%12 图29:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨12 图30:PP下游BOPP开工率|单位：%12 图31:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨12 图32:PP下游塑编开工率|单位：%12 图33:石化库存|单位：万吨13 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2023/12/21 2023/12/20 石化库存（万吨） -3.5 54 57.5 LL01 26 8,192 8,166 LL05 25 8,230 8,205 LL09 30 8,196 8,166 LL1-LL5 1 -38 -39 LL5-LL9 -5 34 39 LL9-LL1 4 4 0 LL华北基差 -10 -90 -80 LL华东基差 -10 -90 -80 LL华南基差 25 -30 -55 brent主力（美元/桶） 0.18 79.6 79.42 LLDPE生产利润（原油制） -7 265 272 LLDPE华北 15 8,140 8,125 LLDPE华东 15 8,140 8,125 LLDPE华南 50 8,200 8,150 HDPE注塑华东 0 7,600 7,600 HDPE低压膜华东 25 8,350 8,325 HDPE中空华东 0 7,850 7,850 LDPE华东 0 8,850 8,850 LL华东-华北 0 0 0 LL华南-华东 35 60 25 HD注塑-LL（华东） -15 -540 -525 HD薄膜-LL（华东） 10 210 200 HD中空-LL（华东） -15 -290 -275 LD-LL（华东） -15 710 725 LL美金成本（元/吨） 11 7,980 7,970 LL华东进口盈亏（元/吨） 4 160 155 LL中国CFR（美元/吨） 0 920 920 华东缠绕膜（元/吨） 0 10,500 10,500 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） -15 60 75 回料：EVA造粒（山东） 0 6,125 6,125 LL-回料（不带票） 14 1,377 1,363 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 12月21日 12月20日 石化库存（万吨） -3.5 54 57.5 PP01 33 7,587 7,554 PP05 27 7,604 7,577 PP09 26 7,600 7,574 PP1-PP5 6 -17 -23 PP5-PP9 1 4 3 PP9-PP1 -7 13 20 PP华东基差 -10 -120 -110 PP华北基差 -10 30 40 PP华南基差 -7 -164 -157 brent主力（美元/桶） 0.18 79.6 79.42 PP生产利润（原油制） -5 -631 -626 丙烷CFR华东（美元/吨） -2 660 662 PP生产利润（PDH制） 27 -245 -273 PP华东拉丝 17 7,484 7,467 PP华北拉丝 10 7,450 7,440 PP华南拉丝 20 7,440 7,420 PP华东低融共聚 20 7,500 7,480 PP华东均聚注塑 20 7,480 7,460 PP拉丝华南-华东 3 -44 -47 PP拉丝华东-华北 7 34 27 PP均聚注塑-拉丝（华东） 3 -4 -7 PP低融共聚-拉丝（华东） 3 16 13 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨） 0 875 875 PP拉丝进口成本（元/吨） 10 7,593 7,583 PP拉丝进口盈亏（元/吨） 7 -109 -116 pp拉丝�口盈亏（美元/吨） -1 -62 -61 山东粉料（元/吨） 50 7,300 7,250 山东丙烯（元/吨） 50 6,860 6,810 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨） -40 150 190 山东粉料生产利润（元/吨） 0 -110 -110 华东BOPP厚光膜（元/吨） 0 8,800 8,800 BOPP厚光膜毛利（元/吨） -17 166 183 回料：PP白透明一级颗粒（山东） 0 5,500 5,500 PP拉丝-回料（不带票） 16 1,398 1,382 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 450 350 250 150 50 -50 -150 -250 -350 450 350 250 150 50 -50 -150 -250 -350 2021/04 2021/05 2021/06 2021/07 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2021/04 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 2021/05 2021/06 2021/07 LL华北-主力合约基差 PP华东-主力合约基差 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 图 2021/12 2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 2022/01 聚烯烃基差结构 2022/02 2022/03 PP1-PP5 2022/04 L1-L5 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 L5-L9 PP5-PP9 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 L9-L1 PP9-PP1 2023/01 2023/02 2023/03 聚烯烃日报丨2023/12/22 2023/04 LL主力合约 2023/05 PP主力合约 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 10500 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 10500 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 6500 2023/10 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 6/14 聚烯烃生产利润及开工率 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 105% 100% 95% 90% 85% 80% 75% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 100% 图7:PP开工率|单位：% 2023年2022年2021年 95% 90% 85% 80% 75% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非