聚烯烃周报（20251103-20251109）
聚乙烯
- 基本面：本周产业链库存小幅去化，处于历年正常水平。国内延续小幅下跌，基差走强，成交一般；美金现货稳中小跌为主，进口窗口关闭。供应端：国产开工小幅回升，新装置投产，但部分中石化沿江装置受港口制裁影响，进口窗口持续关闭，预期后期进口量下滑，出口窗口关闭，总体供应环比回升力度减缓。需求端：下游农地膜处于旺季结束，开工率小幅下降，其他需求一般，总体开工率环比稳中小降为主。短期来看，产业链库存小幅去化，基差延续走强，进口窗口关闭，农膜旺季结束，后期供需仍偏弱，短期震荡偏弱为主，往上受制于进口窗口压制。四季度，随着新装置投产，供需逐步宽松，逢高做空为主或者逢高做月差反套。
- 交易维度：本周产业链库存小幅去化，基差延续走强，供需逐步走弱，短期仍震荡偏弱为主，往上受制于进口窗口压。四季度，供需逐步宽松，单边逢高做空为主或者逢高做月差反套。
聚丙烯
- 基本面：本周产业链库存小幅去化，处于历年正常水平。本周国内现货延续小幅下跌，基差走强，成交一般；美金现货稳中小跌为主，低价进口窗口打开，出口窗口关闭。供给端，短期检修仍偏高，但中石化沿江装置受港口制裁影响，开工利将有所下降；出口窗口打开，新装置开车，导致国产供应逐步回升。需求端，金九银十旺季结束，下游环比小幅下降。短期来看：产业链库存小幅去化，出口窗口打开，供需偏弱，短期盘面仍震荡偏弱为主，往上受制于进口窗口压制。四季度，随着新装置投产，供需逐步宽松，逢高做空为主或者逢高做月差反套。
- 交易维度：本周产业链库存延续小幅去化，基差延续走强，供需偏弱，短期仍震荡偏弱为主，往上受制于进口窗口压制。中期来看，四季度处于扩产周期，单边逢高做空为主或者逢高做月差反套。
风险提示
- 新装置投放情况
- 下游需求情况
- 地缘政治
- 反内卷政策
- 关税政策
供需面及产业链库存
- PE下半年供需走弱，四季度压力加大。
- PP下半年供应压力回升，三四季度供需压力加大，需要打掉高成本装置才能实现再平衡。
下游开工率及生产利润
- PE下游开工率稳中小降，农膜开工率环比下降2%，同比下降8%；包装膜开工率环比下降1%，同比持平。
- PP下游企业开工率稳中小降，其中塑编开工率环比上升1%，同比持平；注塑开工率环比持平，同比持平；BOPP开工率环比上升2%，同比上涨7%。
周度展望
- LLDPE：短期震荡偏弱为主，往上受制于进口窗口压制。四季度，供需逐步宽松，逢高做空为主或者逢高做月差反套。
- PP：短期盘面仍震荡偏弱为主，往上受制于进口窗口压制。四季度，供需逐步宽松，逢高做空为主或者逢高做月差反套。
后期关注
- 新装置投放情况
- 下游需求情况
- 中美加关税
- 地缘政治
- 反内卷政策
