煤炭行情拐点右侧，重视煤炭供给弹性

投资观点

煤炭行情拐点右侧，积极布局煤炭股。主要催化剂包括：动力煤价格持续反弹，供给端仍偏紧；七八月的中报行情显示煤炭公司业绩大幅上涨；美伊战争导致全球能源危机持续；科技板块波动为煤炭板块提供布局机会；产业资本增持和中期分红显示对煤炭价值的认可。投资逻辑为周期弹性和稳健红利双逻辑，推荐标的包括动力煤弹性的兖矿能源、晋控煤业、广汇能源；稳健红利的中煤能源、中国神华、陕西煤业、新集能源；焦煤弹性的潞安环能、淮北矿业、平煤股份、山西焦煤。

煤市关键指标预览

煤炭指数跑赢沪深300，估值偏低。本周煤炭指数上涨1.38%，跑赢沪深300指数1.99个百分点。煤炭板块市盈率PE为18.3倍，市净率PB为1.73倍，均位列A股全行业较低水平。

动力煤产业链

• 价格：港口和产地价格均出现上涨，秦港Q5500动力煤平仓价855元/吨，环比上涨11元/吨；产地价格如鄂尔多斯Q6000坑口报价745元/吨，环比上涨10元/吨。
• 年度长协价格：2026年8月动力煤长协价格微跌至701元/吨。
• 国际价格：纽卡斯尔NEWC（Q6000）价格持平，纽卡斯尔FOB（Q5500）价格小涨。
• 供需：晋陕蒙煤矿综合开工率微涨至79.07%，山西省煤矿开工率微跌至62.72%。
• 电厂日耗：沿海八省电厂日耗大跌至235.8万吨，跌幅4.34%。
• 库存：环渤海港库存小跌至2563.5万吨，广州港库存微涨至352.7万吨。
• 海运费：国内海运费价格下跌。

炼焦煤产业链

• 价格：港口焦煤价格小涨，京唐港主焦煤报价2250元/吨，环比上涨70元/吨；山西产地价格上涨，期货价格大涨至1354元/吨。
• 喷吹煤价格：长治喷吹煤大涨，阳泉喷吹煤大涨。
• 国际价格：中国港口焦煤（澳、俄、蒙）到岸价齐涨。
• 焦钢价格：焦炭现货价持平，螺纹钢现货价微涨。
• 焦钢厂需求：小型焦化厂开工率微涨，日均铁水产量微涨，钢厂盈利率小涨。
• 库存：独立焦化厂炼焦煤库存小涨至778万吨，样本钢厂炼焦煤库存小跌至729万吨。
• 焦炭库存：国内样本钢厂焦炭库存微跌至652万吨。
• 钢铁库存：钢材库存总量小跌至256万吨。

无烟煤

晋城无烟煤价格持平，阳泉无烟煤价格持平。

公司公告回顾

多家煤炭公司发布公告，涉及项目投资、资产重组、资产竞买、运营数据、分红等。

行业动态

• 《煤炭工业发展“十五五”规划》印发。
• 印度火电厂煤炭库存下降。
• 内蒙古对锡林郭勒盟矿山领域开展安全生产专项整治。
• 湖南涟源市杨梅山煤矿发生瓦斯突出事故。
• 宁夏全面启动矿山安全生产突出问题整治工作。
• 山西炼焦煤停产情况跟踪。

风险提示

经济增速下行风险、进口煤大增风险、可再生能源加速替代风险、政策调控煤市风险、矿井复产不确定性影响。