拐点右侧再强调煤炭供给弹性20260818 导读

煤炭板块投资观点强调供给弹性的关键性，尤其自重大矿难后，供给弹性成为决定行情的重要因素。山西和湖南矿难后，全国煤矿安全监管预期将趋严，导致供给端收缩，开工率维持低位，与2021年煤炭价格大涨的供需错位相似。瓦斯突出矿井治理将加大，可能引发煤炭供给弹性下降，导致煤炭产量下滑。山西瓦斯矿井产能占全国近50%。严格安全形势下，供给弹性可能受限，原本灵活的10%超产空间可能消失，导致全国煤炭供给产量出现一定程度的下滑。山西522矿难后，共有192座煤矿停产，影响产能2.6亿吨；其中炼焦煤停产煤矿55座，总产能5230万吨。

整体煤炭供给正在收缩，焦煤收缩更为明显。供给弹性的压制持续时间可能较长，已持续三个月且煤矿开工率仍未反弹。安检因素方面，每逢大会安检期间，煤矿的安全监管会非常严格，如明年二十大时间窗口，可能导致供给弹性压力更大，持续时间更长。供需错配若持续，可能导致类似2021年的供需错配缺口，引发煤炭价格大幅上涨。瓦斯突出矿井治理将加大，可能引发煤炭供给弹性下降，导致煤炭产量下滑。山西瓦斯矿井产能占全国近50%。

报告重点分析了煤炭供给弹性对行业的影响，包括供给弹性重要性、安全监管趋严、瓦斯突出矿井治理、供给弹性影响、停产煤矿情况等。同时分析了煤炭市场供需形势，指出整体煤炭供给正在收缩，焦煤收缩更为明显。还分析了动力煤和炼焦煤市场，指出动力煤市场存在需求季节性回落的分歧，但库存趋势向好，预计将持续去库，下半年供暖季前的补库过程将对动力煤需求形成支撑。炼焦煤市场瓦斯突出矿井停产严重影响供应，八月下旬开始补库，需求逻辑逐渐好转，金九银十期间需求预计更强。

当前煤炭市场整体供给正在收缩，焦煤收缩更为明显。供给弹性的压制持续时间可能较长，已持续三个月且煤矿开工率仍未反弹。山西和湖南矿难后，全国煤矿安全监管预期将趋严，导致供给端收缩，开工率维持低位。瓦斯突出矿井治理将加大，可能引发煤炭供给弹性下降，导致煤炭产量下滑。山西瓦斯矿井产能占全国近50%。动力煤市场存在需求季节性回落的分歧，但库存趋势向好，预计将持续去库，下半年供暖季前的补库过程将对动力煤需求形成支撑。炼焦煤市场瓦斯突出矿井停产严重影响供应，八月下旬开始补库，需求逻辑逐渐好转，金九银十期间需求预计更强。

研报提示的主要风险包括安检因素，每逢大会安检期间，煤矿的安全监管会非常严格，如明年二十大时间窗口，可能导致供给弹性压力更大，持续时间更长。供需错配风险，若煤炭企业因安全意识大于保供意识，供给弹性的缺失可能导致类似2021年的供需错配缺口，引发煤炭价格大幅上涨。瓦斯突出矿井治理将加大，可能引发煤炭供给弹性下降，导致煤炭产量下滑。山西瓦斯矿井产能占全国近50%。严格安全形势下，供给弹性可能受限，原本灵活的10%超产空间可能消失，导致全国煤炭供给产量出现一定程度的下滑。山西522矿难后，共有192座煤矿停产，影响产能2.6亿吨；其中炼焦煤停产煤矿55座，总产能5230万吨。