海兴电力2026年半年度报告点评：配用电+智慧水务+数字能源多点突破

业绩简评

2026年半年度报告显示，公司实现营收23.9亿元，同比增长24.1%；归母净利润3.2亿元，同比下滑18.3%。毛利率37.3%，同比下降4.2个百分点。其中，Q2营收12.6亿元，同比增长10.7%；归母净利润2.3亿元，同比下滑8.7%；毛利率41.3%，同比上升0.4个百分点，环比增长8.5个百分点。收入增长主要得益于巴西市场智慧水务业务的快速放量及海外各区域市场的持续深耕；净利润下滑主要受新业务培育阶段、汇兑收益减少及营销费用上升三方面因素影响，销售费用率同比上升0.3个百分点。

经营分析

1. 配用电业务：国内市场巩固，海外市场突破。配电业务在国网第一批配网联合采购中中标约3.1亿元，海外市场在亚洲、非洲、拉美实现自有产品规模化中标；用电业务在国内深耕国网、南网等重点客户，海外市场在拉美、中东、非洲及欧洲持续推动AMI、收费管理等解决方案落地。
2. 智慧水务：收购宁波泽联后，产业协同效应逐步释放。公司深耕巴西市场，与当地核心客户签订战略批量供货协议，智能水表及相关解决方案实现稳定批量交付；加快拓展新兴市场，26H1宁波泽联实现营收1.6亿元，净利润0.6亿元。
3. 数字能源：海外项目持续落地，系统解决方案能力建设稳步推进。公司聚焦海外市场，在欧洲、拉美、非洲等区域推进储能、充电场站、微电网等项目，业务规模稳步扩大；同步强化能源管理、系统集成与中压并网等技术能力建设。

盈利预测、估值与评级

公司是全球智能电表龙头企业，智能配电及新能源业务增长空间广阔，持续受益于全球电网智能化升级。预计26-28年实现归母净利润8.0/9.5/11.1亿元，同比增长10/18/17%。公司股票现价对应PE估值为16/13/11倍，给予“增持”评级。

风险提示

境外经营、电网投资、新业务进展不及预期、行业竞争加剧等风险。