24Q1海外订单持续高增，海外配用电有望持续突破

事件：公司发布2023年报及2024年一季报。2023年公司营收114.63亿元，同增25.99%；归母净利19.04亿元，同增100.79%。全年投资收益2.96亿元，其中长期股权投资2.3亿元。全年汇兑收益4000万以上。23Q4单季营收31.25亿元，同增42.24%；归母净利4.14亿元，同增68.09%。 24Q1营收30.25亿元，同增34.53%；归母净利3.64亿元，同增35.15%。 配用电业务公司主要营收，24Q1海外在手订单维持高景气。 1）分业务看：2023年公司配用电业务收入84.36亿元，同增23.90%，毛利率34.12%（+5.49pct）；医疗服务业务收入27.83亿元，同增34.73%，毛利率31.73%（+5.01pct）。 2）分地区看：2023年公司国内收入93.00亿元，同增27.41%，毛利率33.97%（+5.53pct） ； 海外收入19.61亿元 ， 同增19.55%， 毛利率32.85%（+2.98pct）。 3）在手订单：配用电在手订单规模持续增长，海外订单维持高增速。 截至2023年末 ， 公司配用电累计在手订单104.94亿元 ， 同增22.09%，其中，国内、海外累计在手订单59.69/45.25亿元，同增9.94%/42.93%。公司国内非电网及行业大客户业务持续提升，欧洲、中东、美洲等重点市场业务快速增长，带动海外订单高增。 截至24Q1，公司配用电累计在手订单124.62亿元，同增33.18%。其中 ， 国内 、 海外累计在手订单69.63/54.99亿元 ， 同增18.45%/58.07%。海外在手订单绝对规模及增速进一步提升。 合同负债环比维持较高水平，现金流优质，盈利能力稳健。毛利端：2023年毛利率同增5.11pct至33.99%；23Q4毛利率34.98%，同增4.55pct，环比-3.6pct；24Q1毛利率31.2%，同增0.75pct，环比-3.78pct。费率端：2023年公司销售/管理/研发/财务费率7.4%/7.0%/4.1%/-0.1%， 同比+0.3pct/+0.9pct/+0.5pct/+0.1pct。 净利率 ：2023年公司净利率同增6.15pct至16.76%；23Q4净利率13.5%，同比+2.21pct，环比-8.94pct； 24Q1净利率12.05%，同比-0.08pct。合同负债&现金流：23Q4/24Q1合同负债约13.76/13.25亿元，较23Q3 6.37亿元大幅提升。2023年公司经营性现金流净额约19.01亿元，2022年同期约12.23亿元。 盈利预测与投资建议。预计公司2024-26年归母净利润23.02/29.62/36.60亿元，同增20.9%/28.7%/23.6%，维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格上涨、光伏及储能需求不及预期、政策变化风险。 财务指标 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）