腾讯资本开支大幅提高，英伟达CPO交换机量产——通信行业月报

行情回顾

• 2026年7月，通信行业指数下跌32.87%，跑输主要指数。
• 子板块中，电信运营上涨，增值服务、网络覆盖优化与运维下跌。
• 个股方面，星网锐捷、中国电信、共进股份涨幅居前，通鼎互联、亨通光电、烽火通信跌幅居前。
• 可转债市场下跌，ETF市场普遍下跌。

行业跟踪

• 全球云基础设施数据：AI应用推动云业务增长，北美四大云厂商资本开支大幅提高，谷歌、微软、亚马逊、Meta资本开支同比增长均超过70%。
• 通信设备行业：
  • 光模块：中国光模块出口额、均价、数量同比均大幅增长，江苏省、四川省出口表现突出。
    • 产业向东南亚转移趋势明显，中际旭创、新易盛、天孚通信等在泰国建厂。
    • 全球光模块市场进入高速增长阶段，AI光模块市场规模预计2026年达260亿美元。
    • 硅光技术成为下一代光互连主导平台，预计2026年硅光模块销售额将超市场50%。
    • CPO技术加速成熟，预计2027年底前首批产品将发货，2030年每年部署的CPO端口数量可能超过3000万个。
  • 服务器：信骅科技（ASPEED）全球服务器BMC芯片市场份额攀升至约80%。
  • 交换机：数据中心交换机市场预计2026年同比增长86%，scale-up交换机增长速度最快。
• 光纤光缆行业：中国光纤光缆出口额、均价、数量同比均大幅增长，G.652.D光纤价格均价同比+425%。
  • 产能错配格局未改变，AI数据中心和无人机等应用分流产能，G.657.A2等高附加值产品挤压G.652.D产能。

国内电信行业跟踪

• 电信业务使用情况：移动互联网流量较快增长，6月DOU达23.57GB/户·月。
• 运营商向Token经营转型：中国移动、中国电信、中国联通均推出Token套餐，推动算力与智能服务发展。
• 通信能力情况：千兆光纤宽带网络和5G网络建设稳步推进。
• 运营商资本开支跟踪：2026年三大运营商资本开支合计预计2596亿元，同比-9.1%，主要用于算力网络建设。
• 运营商股息率跟踪：三大运营商股息率维持较高水平，中国移动、中国电信、中国联通2025年派息率同比均提升。

行业动态

• 光通信：中际旭创拟超17亿元入股中石科技，源杰科技拟投42.68亿元建设半导体科技产业园。
• 人工智能：面壁智能启动IPO。
• 电信运营：长飞光纤100%中标中国电信广东1.59亿元空芯光缆集采，中国移动第二次启动2026-2027年普通光缆集采。
• 卫星互联网：我国成功发射卫星互联网低轨23组卫星。

河南通信行业动态

• 河南相关通信行业上市公司仕佳光子下跌，合众思壮上涨，辉煌科技下跌。
• 河南光模块出口额同比大幅下降，但环比有所回升。

投资建议

• 维持行业“同步大市”投资评级，建议关注光模块/光芯片/光器件、光纤光缆、电信运营商板块。
  • 光模块/光芯片/光器件：中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技、光迅科技、华工科技、仕佳光子、太辰光。
  • 光纤光缆：长飞光纤。
  • 电信运营商：中国电信、中国移动、中国联通。

风险提示

• 资本开支不及预期、AI发展不及预期、行业竞争加剧、原油价格波动风险、供应链稳定性风险。